钢材：市场预期降温钢材转为震荡

　　【现货】

　　现货价格上涨，基差走弱。钢坯价格+10至3120元。华东螺纹实际成交价+10至3250元每吨。10月合约期货贴水现货17元。华东热卷+10至3450元每吨，主力合约升水现货7元每吨。

　　【成本和利润】

　　成本端，本周焦煤延续复产，矿山煤矿维持去库，边际尚未转弱；铁矿港口小幅累库，后期供应季节性下滑，而钢厂产量维持高位，库存难有累库压力。随着产业补库和投机需求回暖，近期库存都边际好转。后期库存边际走弱，需要见到焦煤复产回升或钢材需求下滑。成本上升，但钢价跟随上涨，钢厂利润有所走高，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。

　　【供应】

　　1-7月铁元素产量同比增长1800万吨，增幅3.1%，增速比前6月回落为了0.1个百分点。环比看，7月产量与6月基本持平。由于去年8-9月是个低基数，预计三季度产量增速会环比回升。截止7月底，铁水产量241万吨，持稳；废钢日耗54.7万吨，环比有所回升。分品种看，螺纹钢产量211万吨，低位持稳；热卷产量323万吨，高位再次回升。前5月产量持续低于表需，6-7月表需季节性回落，产量和表需基本持平，考虑8月是淡季，预计产量微幅高于表需，四季度产量和表需有上升预期。

　　【需求】

　　1-7月五大材表需同比基本持平（-0.2%），而产量降幅大于表需（-1.3%）。铁元素产量增量（3%）更多流向非五大材和钢坯。1-7月内需同比下降，外需同比增加（钢材直接出口和间接出口增幅较大），钢材总需求同比有增加（日均产量同比增加；表需同比持平，库存同比下降）。环比看，淡季环比回落幅度不大。并且关税影响的需求降幅被直接出口增量对冲。

　　【库存】

　　近期产量跟随表需波动，主流材库存低位走平（同比下降），淡季累库不及预期。本期五大材库存环比+15.4万吨至1352万吨，其中螺纹+7.7万吨至546万吨；热卷+2.8万吨至348万吨。分品种库存看，螺纹供需环比回升，库存小幅累库；板材库存低位小幅累库，但累库幅度不高。

　　【观点】

　　黑色金属止跌上涨，昨山西临汾执行能源局《关于组织开展煤矿生产情况核查的通知》，焦煤走强。供需面看，钢材淡季供需基本平衡，库存累库幅度不大，7月价格上涨，库存从钢厂转向贸易商。调研了解近期钢厂超卖，远期订单已经接到20-30天以后。短期看钢材库存压力不大，叠加需求即将从淡季转向旺季，预计对钢价有支撑。主要风险点主要在于焦煤供应预期的干扰。前期操作上建议回调偏多，目前多单可持有。

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