Circle (CRCL) 的股票几乎抹去了其 IPO 后的所有涨幅，尽管第三季度盈利强劲且 USDC 增长加速，但股价仍回落至开盘价。
这一急剧逆转反映了供应压力上升、锁定期到期以及稳定币市场的变化，与此同时，主要机构对 Circle 的长期护城河越来越看好。
Circle 完成了其 IPO 后整轮上涨行情的循环。
稳定币仍然是加密货币领域最有发展前景的应用之一，其中以 Tether 和 Circle 为主导。然而，Circle 是唯一一家允许公众投资者投资的主要发行商，其 6 月初的 IPO 吸引了爆炸式的关注或认购。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}尽管最初备受关注，但该股已抹去了所有涨幅。MoonRock Capital创始人Simon Dedic指出，CRCL的股价基本上已经完成了全程上涨，目前又回到了原点。IPO开盘价.
这位加密货币行业高管还表示，近期由价格驱动的恐慌情绪和不确定性，因宏观经济的不确定性而加剧。即将到来的降息周期.
他还指出，今天标志着早期投资者的权益得以释放，这意味着随着Circle IPO投资者纷纷抛售股票，相当一部分供应量可能会进入市场。他认为，这可能会加剧短期波动，但也可能创造极具吸引力的入场机会。
这次往返之旅让人想起……Coinbase IPO投资者首次获利。2025年7月21日，近四年后公司上市.
第三季度业绩强劲，但Circle股票却下跌。
尽管股价有所回落，但Circle的基本面却有所增强。应用经济洞察突出显示Circle公司第三季度业绩：
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}- 美国数字货币流通量同比增长108%，达到740亿美元。
- 营收同比增长66%至7.4亿美元（超出预期4000万美元）
- 调整后 EBITDA 同比增长 78% 至 1.66 亿美元
- 美国电子货币流通量预计仍将以40%的复合年增长率增长。
Circle 自身公布的链上交易量为 9.6 万亿美元（同比增长 680%），USDC 流通量为 737 亿美元。这反映了稳定币结算在全球范围内的快速扩张。
在此背景下，MoonRock Capital 的 Dedic 驳斥了盈利压缩的担忧，称这种担忧是多余的。
“最近我看到Circle的投资者们情绪波动很大，主要是受股价走势的影响。一些人也担心即将到来的降息周期，这可能会继续给Circle的盈利带来压力。不过，我认为这只是中期分析，”他指出。
内部人士透露更多消息后，早盘飙升后抛售压力加大。
另一方面，Milk Road指出，Circle股价下跌的部分原因是结构性问题。该股IPO发行价为31美元，随后飙升至接近240美元，但在最初的禁售期结束后回落，因为内部人士得以在高估值时抛售股票。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}基于此，Milk Road 认为 CRCL 仍然“看起来估值过高”，而盈利超预期则起到了另一个“抛售消息”的催化剂作用。
X（前身为 Twitter）上的用户评论也凸显了稳定币领域的估值紧张局势。一位用户写道：Tether 的估值为 5000 亿美元。而Circle的估值则高达200亿美元。问是“Circle 太便宜还是 Tether 太贵”。
另一些人则指出存在巨大的盈利能力差距，Tether 生产净收入高出几十倍2025年。
“这很合理，Tether 和 Circle 之间的净利润差距是几十倍，”一位用户说道。打趣道.
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}摩根大通转看涨，称稳定币超级周期
尽管股价波动剧烈，但机构投资者的兴趣却在增强。摩根大通将 CRCL 的评级从“减持”上调至“增持”，并将目标价从 94 美元上调至 100 美元。分析师表示，Circle 第三季度业绩超出预期，基本面不断改善，这些都支撑了他们更加看涨的立场。
他们重点强调了：
- 一系列与 Circle 的 Arc 网络相关的大型合作伙伴关系，目前正在进行测试。
- 德意志交易所、Finastra 和 Visa 等公司的兴趣
- 未来可通过 Arc 代币实现潜在盈利。
- 在Circle平台上持有的USDC价值同比从11亿美元飙升至91亿美元。
- 新增可交易股票1.6亿股，增加流通股数量，短期抛售压力增大。
据报道，凯茜·伍德旗下的 Ark Invest 也购买了价值 3000 万美元的 CRCL 股票。
圆位于中心加密货币最成熟的实际应用案例然而，由于内部人士抛售持股，投资者重新评估其相对于竞争对手的估值，该公司将面临立即的波动。
随着机构采用速度加快，一家大型银行将其目标价提高到 100 美元，CRCL 的下一步发展取决于新增供应能否被吸收，或者在稳定币超级周期的下一阶段开始之前引发另一次洗牌。