机构每日观点 2025年9月4日星期四

机构每日观点

1. 中信期货9月3日发布报告认为，9月2日，现货黄金突破3500美元/盎司，创历史新高，白银价格也升至14年高位。美国ISM制造业PMI数据不及预期，尽管新订单有所回升，显示需求端边际改善，但产出和就业仍处下滑状态，制造业复苏信号尚不明确，高成本和不确定性仍是主要制约因素。后市焦点在于美联储降息周期与政治干预风险之间的博弈，特别是特朗普政策动向以及美国经济数据的变化可能带来较大波动。技术面上，黄金下一目标位看至3900-4000美元，白银则有望挑战49-50美元的历史高位。整体来看，黄金市场的走势受到宏观政策、地缘政治及经济基本面的共同影响，投资者需密切关注相关变量带来的潜在风险。

2. 方正中期期货9月3日发布报告认为，贵金属市场近期呈现冲高回落态势，但整体趋势向好。受美联储降息预期升温影响，贵金属价格开始计价这一利好因素，具备开启新一轮上行的潜力。美联储主席鲍威尔近期表态偏鸽，指出就业市场存在下行风险，政策调整可能性上升，市场对9月降息25BP的预期已达90%。与此同时，全球央行购金速度有望加快，尤其是泰国450亿美元的养老金计划将黄金纳入配置标的，进一步推动黄金需求。此外，美国首次将白银列入关键矿产清单，引发市场对其未来加征关税的担忧，COMEX白银溢价走强。从技术面看，沪金主力合约突破800元/克整数关口，沪银创历史新高，贵金属市场经过四个月的盘整后，具备挑战前高的条件。操作策略上，建议逢低做多，沪金下方支撑区间795-800元/克，压力区间820-830元/克；沪银支撑区间9100-9300元/千克，压力区间9800-10000元/千克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的看跌期权，以获取权利金收益。

3. 广发期货9月3日发布报告认为，原油市场近期呈现小幅上行趋势，主要受到OPEC+维持产量不变的预期、库存持续下降以及地缘政治风险的影响。乌克兰对俄罗斯炼油设施的袭击加剧了市场对短期供应紧张的担忧，从而推动买盘情绪。然而，美国夏季汽油消费弱于去年同期，炼油活动放缓，限制了油价的进一步上涨空间。柴油裂解价差表现偏强，近端月差上升，但远端宽松压力较大，需关注用油旺季结束后的需求变化。整体来看，供应边际调整预期和地缘溢价支撑油价，但需求端疲软限制上行空间。建议投资者短期以观望为主，关注OPEC+后续会议动向，WTI上方阻力位参考66-67美元/桶，布伦特原油参考69-70美元/桶，SC参考495-515元/桶。期权端可等待波动率放大后寻找扩大策略的机会。

4. 中信期货9月3日发布报告认为，国际原油近期走势偏强，主要受到乌克兰持续袭击俄罗斯石油基础设施引发的供应中断担忧支撑。尽管整体供需格局中存在供应压力，但地缘政治因素带来的短期扰动对油价形成一定提振作用。OPEC+将在本周末召开会议讨论10月产量政策，市场普遍预期其将维持现有政策不变，因此原油价格或将继续震荡运行，以消化地缘事件带来的不确定性。在化工板块方面，整体延续震荡整理态势，缺乏明确主逻辑，期价主要受原料和市场情绪影响。乙二醇因山东某炼厂新装置即将投产，叠加年底前后可能有1-2套新增装置，导致其价格大幅下挫，且由于投产时间不确定，增加了投资难度。若原油出现反弹，产能过剩严重的烯烃类品种或可逐步布局空头。总体来看，投资者应以震荡思路应对油化工市场，并关注我国石化反内卷政策的后续落地情况。风险方面，需警惕美国对中国再度大幅加征关税以及OPEC+可能调整产量政策带来的冲击。

5. 宝城期货9月3日发布报告认为，当前铁矿石市场供需格局呈现弱稳态势，铁矿石主力期价录得0.71%的日涨幅，量仓扩大。现阶段，铁矿石需求有所下行，而供应则出现回升，基本面预期偏弱，高估值矿价面临一定压力。然而，市场对传统旺季的预期以及品种套利资金的支持为矿价提供了一定支撑，预计铁矿石价格将延续高位震荡运行。重点关注钢价的表现情况，以判断其对铁矿石市场的传导影响。此外，瑞典Grangex矿业开发公司宣布重启挪威Sydvaranger铁矿开采计划，未来25年将生产6330万吨铁品位达70%的DR级磁铁精矿，这一举措可能对长期供应格局产生影响。

6. 宝城期货9月3日发布报告认为，煤焦市场震荡运行，焦炭与焦煤期货价格均出现小幅下跌，现货市场表现分化。焦炭方面，受钢市走弱及下游采购意愿下降影响，部分钢厂启动提涨，产业链博弈加剧；焦煤方面，库存增加显示下游观望情绪浓厚，采购积极性下降。尽管短期供应端利好兑现，但“反内卷”政策的中长期影响仍可能带来新增支撑，预计煤焦本轮回调空间有限。分析视角：1.期货市场表现：关注主力合约价格、涨跌幅及持仓变化，判断市场情绪与资金动向。2.现货市场动态：分析港口及产地焦炭、焦煤价格走势，结合库存变化，评估供需关系。3.政策与产业影响：考虑“反内卷”政策对焦煤供应的中长期影响，判断市场支撑力度。4.产业链博弈情况：观察钢厂提涨行为及焦化厂开工情况，分析上下游供需矛盾与价格传导机制。