就业放缓美联储开启九个月来首次降息——美联储系列二十七

　　北京时间2025年9月18日凌晨2点，美联储公布9月利率决议，宣布降息25bp，将利率下调至在4.00%-4.25%，符合预期。

　　1）强调就业市场风险加剧：美联储删除 “劳动力市场状况稳健” 的表述，新增就业增长放缓、失业率小幅上升及就业下行风险增加的判断；

　　2）强调通胀风险：新增对通胀水平 “有所上升、仍略高” 的表述，并将降息理由明确为“风险平衡发生变化”，整体立场更偏向支持降息。

　　核心观点

　　美联储9月降息25bp

　　9月18日，美联储如期将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，这是今年九个月以来的首次降息。声明内容相比7月有明显变化，美联储删除了 “劳动力市场状况稳健” 的表述，新增 “就业增长放缓、失业率小幅上升，就业下行风险增加”，显示对劳动力市场的担忧加剧。此次降息被定位为 “风险管理型” 降息，主要是为了应对就业市场恶化的风险，而非通胀压力。FOMC点阵图显示，今年内预计还将降息两次，但内部分歧较大，仅有不到半数官员支持全年共三次降息，特朗普新任命的理事米兰主张一次性降息50个基点，是唯一的反对票。整体来看，本次降息符合市场预期，体现出美联储在经济增长放缓和通胀仍高企之间做出的权衡。

　　继续关注市场风险

　　决议公布后，金融市场短期出现明显波动。美国10年期国债收益率先跌后涨，声明发布后从4.04%一线下探至3.99%，随后在鲍威尔记者会期间回升至4.07%，显示市场对短期宽松有所消化但长期利率压力仍在。黄金市场先涨后跌，决议声明发布后金价一度超过3700美元，但随后快速跌破3647美元，表明市场避险情绪短暂释放后回归冷静。整体来看，降息缓解了市场流动性压力，但由于就业与通胀风险并存，资产价格表现分化，债市震荡上行、黄金承压回落，短期市场仍将聚焦于后续两次会议降息路径的不确定性。

　　风险

　　经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险

　　● 宏观政策跟踪专题报告20250918：《就业放缓，美联储开启九个月来首次降息——美联储系列二十七》。