【PX-PTA观点】近期PX-PTA在商品情绪带动与聚酯需求边际改善下偏强震荡。PX天津石化按计划停车检修，负荷下调至79.9%（-1.2%）；后续近端关注威联重启进度，8月PX供应存上调预期。效益方面，近期成本端石脑油供需偏弱，PX环节效益进一步修复，PXN修复至280（+18），PX-MX修复至129（+19）。
PTA方面，近期随PX震荡偏强，但链条利润继续向上游集中。供应方面，PTA近期装置运行平稳，负荷持稳至79.9%（+0.2%）；近期三房巷一线160w新增产能投料试运行中，关注出料情况；8月市场传闻逸盛海南、逸盛大化、嘉兴石化等均存检修计划，关注实际兑现情况。库存方面，装置集中检修进入尾声，供增需减下去库趋势转缓，逐步进入小幅累库格局，社会库存至222万吨（+2）。效益方面，TA现金流加工费再次压缩至198（-19）；当前PTA现金流加工费已降至历史低位，后续或将出现计划外检修量及大厂联合挺价行为。需求端，长丝短纤负荷小幅上调，聚酯负荷回升至88.7%（+0.4%）。本周受原料价格抬升影响，下游投机情绪叠加补货节奏下，长丝产销良好，长丝产成品库存压力大幅缓解；后续进入8月部分秋冬季订单启动，旺季预期下预计仍有望拉动一波订单释放，长丝短期或难见进一步实质性减产。终端而言，织机负荷小幅回升，纱厂负荷微幅下调，终端现实订单暂未见改善，关注进入8月之后秋冬订单表现。
总体来看，PX-TA产业链当下基本面驱动有限，宏观方面“反内卷”政策影响暂时难以评估实质影响，仍需等待进一步政策出台。当前炒作情绪初步降温，后续关注具体政策出台。关于老旧产能部分，从运行20年以上装置汇总考虑，PX涉及产能177万吨，占国内产能4.1%，若受波及停车将影响月度产量13.4万吨左右；PTA涉及产能131.5万吨，占国内产能1.5%，但均为长停装置，几乎不产生影响。PX-TA近端供需上矛盾不大，趋势上产业链利润仍维持向上集中格局，短期或出现PTA减产挺价行为，逢低做扩加工费。
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