华尔街知名投行杰富瑞近日发布报告指出，持续领涨的大型科技股可能在美联储降息背景下，逐步失去领跑优势，未来多年或将跑输小盘股。分析师Andrew Greenebaum援引历史数据称，自1990年以来，在美联储降息周期中，标普500等权指数表现普遍优于传统市值加权指数。过去四个降息周期中，等权指数一年内平均领先0.6%，两年内扩大至4%，四年内更是高出12.5%。上周五非农数据引发降息预期升温，纳斯达克100和标普500分别下跌2%和1.6%，而等权指数仅下跌1%，印证了这一趋势。
当前市场环境尤为特殊，科技巨头在指数中的权重已逼近历史高位，估值差距也持续扩大。标普500中估值最高的10%个股，预期市盈率达36倍，而最低一组仅为10倍，差距达26，处于近十多年来的高位。Greenebaum强调，这不是对科技股的全面看空，而是指出市场风格可能迎来轮动。尽管目前资金仍偏向大盘股，罗素2000ETF上周遭遇创纪录资金流出，但随着非农数据放缓，市场对美联储降息预期升温，政策转向的信号已愈发清晰。多家机构近期陆续提示风险，认为科技股短期涨幅过大，调整或将临近。
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