从能繁母猪存栏推算，25年理论供应整体呈宽松格局。7月的缩量挺价，使得部分供给推迟到8月释放，加之政策指引下的降重操作，供给压力进一步集中释放。8月初，随着猪价持续走弱，养殖端短期有逢低挺价的意愿，然而需求端低迷的现状下，猪价延续弱势。不过从需求季节性特征来看，当前已立秋，后续气温将逐步回落，叠加学校开学前的备货及9月的双节备货，需求有淡季转旺季的预期，对猪价下方形成支撑。综合来看，8月处于淡旺季的过渡期，需求现状偏淡，但有回暖预期，不过在供给端压力偏大的背景下，恐现旺季不旺的情况。短期偏震荡看待，中期则等待季节性反弹后，逢高沽空。生猪2511建议区间13800-14800元/吨。
需求低迷，养殖端短期的挺价操作，效果有限，猪价延续弱势。主力合约2511受需求回暖预期支撑，走势相对现货偏强。
二、生猪基本面分析
2.1
供强需弱现状下 猪价延续弱势
截至8月12日，生猪出栏均价13.64元/公斤，较上周环比下跌0.19元/公斤。标肥价差-0.5元/公斤，较上周环比扩大0.12元/公斤。猪价持续低迷，养殖端缩量挺价情绪升温，不过需求仍显低迷，挺价难度较大，猪价延续弱势运行。
截至8月12日，仔猪出栏均价32.8元/公斤，较上周环比下跌0.98元/公斤。高温环境下，生猪育肥成本上升，加之猪价低迷，补栏意愿不强，仔猪价格延续下行趋势。
2.2
部分供给后移至8月 阶段性供给压力偏大
根据农业农村部数据显示，2025年6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，同比上升0.1%，环比回升0.1%，根据农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》，当前能繁存栏相当于正常保有量的103.6%，处于合理区间上限。24年12月至25年6月期间，环比趋稳、同比增幅有限，表明产能扩张势头已有所控制，后续仍需持续观察。不过24年4月至24年11月，能繁母猪存栏逐月环比回升，以生产周期推算，25年前三季度处于产能兑现期。
据Mysteel统计，截至2025年7月底，样本规模场能繁母猪存栏量为509.86万头，环比上调0.008%，同比增长3.03%。养殖有一定利润空间，尤其是6月下旬猪价迎来低位反弹，养殖利润走扩，去产能意愿不强，加之对市场存看涨预期，能繁母猪存栏延续增长趋势，从生产周期推算，2025年规模场理论产能呈现环比上升态势。样本规模场7月商品猪存栏数为3614.5万头，环比增加0.11%，同比增加5.28%。样本规模场7月商品猪出栏量为1043.62万头，环比减少3.08%，同比增加18.6%。7月初养殖端压栏、二育情绪升温，截留部分标猪猪源，出栏节奏放缓，支撑猪价走强。也使得供给后置，7月下旬开始，出栏节奏加快，供给集中释放。
截至8月8日，生猪出栏均重123.32公斤，较上周环比下降0.22公斤。7月中下旬后，终端对高价承接力有限，养殖端认卖情绪升温，加之政策引导规模场降重，大猪加速出栏。随着大猪集中出栏，存栏体重已有明显降幅，近期降重积极性较前期有所下降。
2.3
开工率回升 冻品去库缓慢
截至8月12日，重点屠宰企业开工率为27.92%，较上周环比上升1.02%。冷冻肉库容率17.5%，较上周环比上升0.01%。终端需求表现低迷，不过立秋后，气温有逐步下降趋势，需求有望逐步回暖。冻库库存方面，冻肉走货缓慢，且终端鲜销走货不畅，存在被动入库的现象，冻品库存去库缓慢。
2.4
猪价低迷 养殖利润维持低位
截至8月12日，玉米现货均价2394.12元/吨，较上周环比下跌0.98元/吨，豆粕现货均价3019.14元/吨，较上周环比上涨12.85元/吨。玉米从基本面来看，进口玉米储备拍卖持续推进，叠加新季玉米集中上市，市场供应压力逐渐显现。而需求端受小麦替代效应影响，饲料企业采购意愿偏弱，整体呈现供需双弱的格局，玉米承压运行。 豆粕从基本面看，8月上旬，国内大豆到港量持续维持高位，港口供应充足。压榨端周度开机率保持相对稳定，豆粕产出维持充裕水平。然而下游需求表现疲软，饲料企业采购节奏平缓，多以刚需补货为主，而养殖端尚未出现明显的需求增量。在供需双重作用下，豆粕库存延续累库趋势，市场仍面临较大的去库压力。
截至8月8日，自繁自养养殖盈利31.42元/头，盈利较上周环比下降12.74元/头。外购仔猪养殖亏损186.91元/头，亏损较上周环比扩大15.56元/头。近期供给集中释放下，猪价低迷，养殖利润大幅缩水。其中规模场自繁自养仍有一定利润空间。而外购仔猪养殖，由于一季度仔猪价格迎来大幅上行，仔猪补栏成本较高，当前外购仔猪养殖的出现亏损。
根据能繁母猪存栏数据推算，2025年生猪理论供应整体呈现宽松格局。7月部分供给延迟至8月释放，叠加政策引导下的降重操作，供给压力进一步集中显现。8月初，随着猪价持续走弱，养殖端短期出现逢低挺价意愿，但受需求端低迷拖累，猪价仍延续弱势。不过从季节性需求规律来看，当前已过立秋，后续气温逐步回落，叠加学校开学前的备货需求及9月双节备货启动，市场需求有望从淡季向旺季过渡，这将对猪价形成底部支撑。综合来看，8月正处于需求淡旺季转换期，当前需求表现偏弱但存在回暖预期，不过在供给端压力较大的背景下，可能出现旺季不旺的局面。短期建议以震荡思路应对，中期则可等待季节性反弹后逢高沽空。生猪2511合约建议区间13800-14800元/吨。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。