国泰君安期货：情绪降温后转向交易基本面，双焦震荡回调

　　上涨核心逻辑在于反内卷政策使得焦煤供给有收缩预期，同时焦煤国央企占比较高，是典型政策影响供给品种，所以在无法证伪反内卷真实影响的情况下，资金选择依靠减产预期先行交易。但近期上涨驱动有所转弱，一方面，反内卷度过政策密集发布的窗口，宏观情绪有所降温，同时大商所限制焦煤持仓和调高手续费，抑制焦煤过热的投机度；另一方面，焦煤真实供给维持相对高位，近期现货竞拍价格下跌，流拍率增加，且上游煤矿重新开始累库，基本面有所转弱。此外，阅兵时间临近，月底开始唐山大部分企业均有减产计划，利空焦煤需求。焦炭第七轮提涨预计今日落地，落地后现货折算平水期货。但随着钢材累库，价格下跌钢厂利润被动压缩，对提涨接受度变差。同时焦煤下跌后成本支撑转弱。预计情绪降温后市场转向交易基本面，双焦震荡回调。