金融科技独角兽正在成为人们关注的焦点，
双子座空间站 接下来是加密货币交易所。由卡梅隆·文克莱沃斯和泰勒·文克莱沃斯共同创立的该公司计划于周四晚间确定首次公开募股的价格，并于周五在纳斯达克开始交易，股票代码为 GEMI。因其在 Facebook 历史上的早期角色以及后来的法律纠纷而闻名社交网络，双胞胎现在希望巩固 Gemini 作为传统金融和加密经济之间领先桥梁的地位。纳斯达克为 Gemini 的 IPO 投资了 5000 万美元，承销商提供了强有力的支持，并且在有利的政策背景下，加密货币热情重新燃起，Gemini 的首次亮相吸引了大量投资者的关注——尽管盈利能力和竞争方面仍存在疑问。IPO详情 Gemini
S-1 ，将其定价区间从最初的每股 17-19 美元上调至 24-26 美元，这表明需求强劲。该公司计划发行1670万股A类股票，承销商持有额外240万股的30天期权。按照最高发行价计算，此次IPO将募集约4.33亿美元，基于1.187亿股流通股，该公司估值接近32亿美元。纳斯达克5000万美元的私募配售将与IPO同时完成，这使得纳斯达克既是投资者，也是战略合作伙伴。主承销商包括 高盛 , 花旗集团 , 摩根士丹利 ， 和 康托尔 ，并有众多其他银行参与。双子座做什么Gemini 成立于 2014 年，是一家受监管的加密货币交易所，业务遍及 60 多个国家/地区。它为散户用户提供安全的通道，用于买卖、质押和存储各种数字资产；同时，机构客户则可以使用交易平台、托管和质押服务。该公司自成立以来的交易量已超过 2850 亿美元，平台资产管理规模超过 210 亿美元。Gemini 的独特之处在于其对合规性和安全性的重视——其获得纽约金融服务部 (NYDFS) 的稳定币审批，并提供机构级托管服务，这些品质尤为突出。
该商业模式以交易量的交易费为基础，约占收入的三分之二。这就形成了一个“飞轮”：随着越来越多的零售和机构客户在 Gemini 上交易、托管或质押资产，该公司会收取费用并深入了解用户行为。这些洞察有助于平台改进、教育（通过其 Cryptopedia 平台）和产品扩展，从而吸引更多用户。诸如关注列表、定期购买和市场警报之类的参与工具旨在提升活跃度，而场外交易和抵押品管理等机构产品则扩大了收入的多样性。
财务表现尽管Gemini品牌知名度高、市场定位强，但其财务状况仍面临挑战。2025年上半年，其营收从去年同期的7430万美元降至6860万美元。净亏损从去年同期的4140万美元大幅扩大至2.825亿美元，这反映了技术成本的上升、薪酬支出的增加，以及与加密资产和关联方贷款相关的巨额已实现和未实现损失。最新一期调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为负1.135亿美元，而去年同期为正3200万美元。
2024年，Gemini 营收1.422亿美元，净亏损1.585亿美元，较2023年的3.197亿美元有所收窄。这种模式既凸显了加密货币市场固有的收入波动性，也凸显了该公司在平衡扩张成本和盈利能力方面持续面临的困境。散户交易量、质押活动和信用卡使用率等关键驱动因素有所增长，但由于费用压缩和做市商激励措施的加强，每笔交易的收入有所下降。
值得关注的关键指标投资者在评估 Gemini IPO 后的表现时，会关注几个核心指标。月交易用户数 (MTU) 目前约为 54.9 万，衡量活跃客户群，并与交易收入密切相关。2025 年上半年，交易量从上一年的 166 亿美元增至 248 亿美元，即使每笔交易收入下降，也表现出韧性。托管资产（截至 2025 年中期为 210 亿美元）是另一个衡量信任和规模的指标。Gemini 信用卡的开卡人数和使用情况（该卡奖励使用加密货币购物）代表着新的增长杠杆和潜在费用流的领先指标。
随着 Gemini 的业务范围从交易拓展到其他领域，质押收入、托管费和信用卡使用费变得越来越重要。然而，散户交易费仍然占据主导地位，2025 年上半年散户交易收入约占交易所收入的 95%。这种集中性使 Gemini 容易受到散户情绪波动和加密货币价格周期的影响。
总体情况在亲加密货币管理、ETF 流入以及强劲的行业 IPO 势头的推动下，Gemini 在数字资产重新燃起乐观情绪之际进入公开市场。文克莱沃斯兄弟的声誉、纳斯达克的支持以及强大的承销商阵容应该会引发人们的兴趣。但其估值基于这样的假设：Gemini 能够将其忠实的用户群转化为持续的增长，同时实现盈利。和
Coinbase , 罗宾汉 和 Bullish 已经在争夺交易量，市场需要证据证明 Gemini 的合规优先方法、用户友好型平台和生态系统飞轮能够打造持久的差异化优势。短期来看，此次IPO可能会受益于加密货币市场的反弹以及热钱对行业新股的追逐。但长期来看，Gemini能否控制成本、拓展交易费以外的业务并稳定盈利状况将取决于其能否成功。目前，投资者又一次押注加密货币的主流化——这笔交易可能会一鸣惊人，但要想保持强劲势头，需要切实的执行。