1.需求端，钢厂利润持续改善，9月份铁水产量有望维持在高位水平，铁矿需求保持较为旺盛的状态。虽然9月初京津冀钢厂将经历短暂限产，但对铁矿总体需求的影响幅度较为有限。铁矿需求端表现较为积极。
2.供应端，海外矿山发运量逐步回升，铁矿供给边际逐步改善，海外铁矿供应增长逐步增强。国产矿供应保持稳定，供应处于低位水平。铁矿供应端整体呈现缓慢增长状态。
3.库存端，当前铁矿整体供需基本保持平衡状态，铁矿库存总体趋于稳定，维持在低位水平，整体库存压力较小。
4.综合来看，在宏观政策力度持续增强，钢厂利润逐步改善，以及铁矿供应增长趋缓的大环境下，铁矿供需边际趋于改善，整体供需维持平衡状态。我们预计9月份铁矿价格将保持震荡走强的状态。
风险提示：1.宏观政策预期转弱；2.铁矿供应超预期增长。
01
钢厂盈利改善，铁矿需求旺盛
8月以来，随着宏观政策力度的持续增强，钢厂盈利也进入了持续改善的状态。从上海钢联的调研数据来看，目前247家钢厂整体盈利率上升至64.9%，环比7月底上升1.3个百分点，同比增幅更是达到63.8个百分点。由此可见，钢厂利润改善之显著。
随着盈利状况的持续改善，钢厂生产意愿也随之而持续增强。受此影响，铁水产量维持在高位水平，铁矿需求保持较为旺盛的状态。根据上海钢联的调研:当前247家钢厂日均铁水产量为240.8万吨，环比7月底基本持平，同比增16.3万吨。虽然9月初，京津冀地区钢厂阶段性限产力度较大，但整体影响较为有限。我们预计9月份铁水产量整体仍将维持在高位水平，铁矿需求有望延续旺盛状态。
02
发运量逐步回升，供应缓慢增强
供应方面，8月份以来海外矿山发运量进入逐步回升的状态，铁矿供应边际持续改善。根据上海钢联调研数据：目前全球铁矿周度发运量为3407万吨，环比增长360万吨，同比增240万吨，增幅持续扩大。随着海外矿山发运量的逐步回升，铁矿供应增长预期也随之而逐步增强。
国产矿供应保持稳定，维持在低位水平。8月以来国内矿山铁精粉产量总体稳定，变化不大。根据上海钢联调研的126家矿山的铁精粉日均产量数据来看：当前日均产量40万吨，环比7月份略微下降，同比增2万吨。下半年，国产铁精粉供应量预计将维持稳定，难有增量。
整体来看，进口矿供应缓慢增长和国产矿供应保持稳定，铁矿整体供应稳中趋增，供应增长预期逐步加强，供应压力有所加大。
03
供需维持平衡，库存低位趋稳
当前，铁矿供需边际逐步改善，整体供需基本保持平衡状态。在此环境下，铁矿整体库存保持稳定，维持在低位水平。根据上海钢联的调研数据，目前47港铁矿石库存14444万吨，环比7月底增长48万吨，同比下降1190万吨。钢厂进口矿库存9065万吨，环比7月底增长160万吨，同比增65万吨。
综合来看，在宏观政策力度持续增强，钢厂利润逐步改善，以及铁矿供应增长趋缓的大环境下，铁矿供需边际趋于改善，整体供需维持平衡状态。我们预计9月份铁矿价格将保持震荡走强的状态。
风险提示：1.宏观政策预期转弱；2.铁矿发运量超预期增长。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。