机构每日观点 2025年9月9日星期二

机构每日观点

1. 南华期货9月8日发布报告认为，当前集运市场处于传统淡季，需求疲软导致运价持续承压下行，EC期价估值偏弱，短期存在震荡回落的风险。主流船司9月上旬欧线现舱报价继续下滑，叠加运力投放偏多，对期价形成利空。然而，部分船司公布了黄金周空班计划，从供应端提供了一定支撑，同时关税政策调整带来的宏观情绪利好也对期价起到短期提振作用。EC价格与欧线现舱报价虽保持正相关，但EC价格波动更为平缓。从交易策略来看，建议产业客户根据舱位和成本管理需求，分别采取买入或卖出EC2510合约进行套保。跨期套利方面，EC2510-2512合约价差扩大，具备做空机会。此外，需关注地缘政治变化，如中东局势缓和可能导致欧线运价进一步下行。整体来看，当前处于下跌趋势中继阶段，短期支撑位在1200-1250，压力位在1310-1360，建议在1350-1400区间择高位卖出套保。

2. 国贸期货9月8日发布报告认为，上周黄金和白银价格延续强劲上涨趋势，主要受到美联储降息预期和避险情绪升温的双重驱动。美国8月非农就业数据不及预期，失业率升至4.3%，叠加ADP就业和申请失业金人数的走弱，强化了市场对9月降息25bp甚至50bp的预期，导致美元指数和美债收益率回落，贵金属价格全面走强。伦敦现货黄金突破3600美元/盎司的历史新高，白银则创下近14年新高。此外，欧洲财政问题和特朗普关税政策扰动也提升了避险需求，进一步支撑贵金属走势。从市场动态来看，黄金内外盘价差扩大，内盘金价折价幅度加深，而白银内盘价格相对外盘亦呈弱势。黄金ETF持仓小幅上升，COMEX黄金非商业净多持仓显著增加，显示资金流入明显。全球央行方面，中国央行已连续9个月增持黄金，而2025年一季度全球央行净购金虽同比略有下降，但整体维持稳定，为金价提供长期支撑。后市分析认为，在美联储降息预期明确的背景下，贵金属短期内仍将维持强势，建议多单持有。然而，黄金的中长期上涨空间依赖于降息节奏和地缘局势，而白银则需更谨慎评估其基本面逻辑和上行持续性。

3. 宝城期货9月8日发布报告认为，本周焦煤焦炭市场受“反内卷”题材二次发酵影响，情绪有所回暖，带动期货价格反弹。焦炭方面，尽管第八轮提涨受阻，且钢厂利润收缩引发需求担忧，但市场情绪改善支撑焦炭期货强势运行。数据显示，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量环比上升，而钢厂铁水产量环比下降，库存主要集中在钢厂环节。焦煤方面，近期利空因素叠加，包括煤矿减产预期兑现、蒙煤进口回升以及现货价格上涨压缩钢厂利润，导致期货价格高位回调。然而，随着“反内卷”题材再次升温，JM2601合约出现反弹。从供需结构看，焦煤短期呈现供需双降，基本面中性偏空。值得注意的是，煤炭行业不在“反内卷”政策涉及的九大行业中，因此后续价格走势仍需关注是否有新的政策或自律措施出台。

4. 广发期货9月8日发布报告认为，焦煤市场近期受钢厂盈利面偏高及铁水产量维持高位影响，需求端表现相对稳定。然而，随着8月28日钢铁行业稳增长工作方案的发布，明确强调严禁新增产能并实施产量压减控总量政策，对焦煤的长期需求形成压制。此外，铁矿库存处于同比偏低水平，对焦煤的替代性需求可能进一步削弱其基本面支撑。从市场动态来看，房地产行业持续低迷，部分城市以旧换新补贴中止，导致“金九银十”传统旺季的需求预期存疑，对焦煤终端消费构成拖累。交易策略上，建议将焦煤视为单边区间震荡品种，短线操作可逢低做多，价格区间参考750-810。同时，套利方面推荐多铁矿空焦煤组合，利用铁矿估值支撑与焦煤需求承压之间的价差机会。风险方面，需关注政策执行力度以及房地产市场是否出现超预期调整，这可能对焦煤需求造成进一步冲击。