关键要点
随着鲸鱼的退出和散户的掌控，比特币陷入了波动区间，而 ETF 流动和短期持有者的行为则预示着逆转。
比特币[BTC]感觉陷入了中立。
大型投资者（他们在今年早些时候主导了大部分市场）已经退出，只剩下散户来掌控局面。交易所的资金流出看起来很剧烈，但大多数这些加密货币只是转移到了ETF托管机构。
与此同时，STH 开始显得不稳定，对当前价格表现出一些怀疑。
即便如此，更大规模的牛市周期仍然具有力量。
鲸鱼投资者退场，散户投资者成为推动者
比特币横向波动的一个关键原因归结于谁负责图表。
4月初到5月底期间，大小鲸鱼都完成了大举交易，在交易量高企时抛售或重新建仓。此后，市场主要由散户交易者掌控，其结果可想而知。
横向、波动的价格走势充满了挤压和假突破。
这并不罕见。
鲸鱼往往会在强劲支撑位或新趋势即将形成时重新出现。在此之前，散户活动将使比特币价格维持区间波动，但一旦鲸鱼回归，下一个重大波动可能很快就会到来。
供应紧缩？不完全是。
这并不是最近人们谈论的全部内容。
有外汇储备下降；这看起来像是一场正在酝酿的供应冲击。但事情远不止于此。
这些硬币中很大一部分只是从中心化交易所转移存入ETF托管机构。如果再把ETF持有量也算进去，总持有量变化不大。
所以，驱动这一现象的并非稀缺性，而是货币易手。在ETF开始大规模吸引新资金流入之前，其对市场的影响仍然有限。
承担损失暂时是一种喘息
南海事已经退步了在经历了四个月的稳步上涨后，投资者开始亏损抛售，正如SOPR跌破1号中性线所显示的那样。乍一看，这似乎利空，但具体情况很重要。
与以往的市场周期不同，散户炒作将SOPR推向了极度贪婪的境地，而此次反弹明显较为平静。比特币从6万美元涨至12.5万美元，散户的参与度有限，这表明机构投资者正在推动这一势头。
这使得当前的回调看起来更像是暂时的停顿，而不是逆转。
如果关键支撑位保持不变且 SOPR 回升至 1 以上，则上升趋势可能会持续下去。