尽管人工智能交易可能是当前股市的主要叙事之一，但事实证明，一个“无聊”的板块——公共事业——在2025年实际上战胜了大型科技股。
据道琼斯市场数据，截至本周二收盘，标普500公共事业板块指数（S&P 500 Utilities Sector Index XX:SP500.55）今年迄今的总回报率为23.7%。总回报包括分红。
这使得公共事业成为标普500指数年内表现最佳的板块，超过了通信服务板块（22.9%）和信息技术板块（21.3%）的回报率。
最近，公共事业股票的回报尤其强劲。仅从表现来看，在过去一个月中，公共事业股票在标普500的11个板块中排名第一，而在过去三个月中排名第二，仅次于以大型科技股为主的通信服务板块，道琼斯市场数据指出。
不过，这一板块成功的原因仍与AI热潮密切相关，AI驱动的数据中心建设大幅提高了电力需求，用于训练和运行新的AI模型。
“投资者显然对随着数据中心建设和制造业回流美国而带来的公共事业增长潜力感到兴奋，”晨星公司的高级能源和公共事业分析师Travis Miller告诉MarketWatch。
公共事业历来是一个以稳定分红著称的“沉睡”板块，2023年甚至是标普500指数中表现最差的板块，年内回报垫底。但到了2024年初，一切开始发生变化，公共事业类股票价格大幅上涨。
资深投资组合经理George Cipolloni表示，投资者在这个板块中发现了长期缺失的东西：增长故事。
微软(MSFT.O)、Meta Platforms(META.O)等“超大规模”企业正在建设新数据中心以支持AI技术，这在部分州引发了对电力需求的剧增。Cipolloni指出，在弗吉尼亚州、俄勒冈州等数据中心建设密集的地区，这些设施使用的电力占比大幅上升。
像Constellation Energy(CEG.O)与微软(MSFT.O)之间的电力协议（于去年宣布）促使许多投资者重新评估公共事业板块的前景。 投资银行和咨询公司发布的预测显示，未来几年能源需求将大幅增长，Cipolloni补充道。
“现在它终于拥有了增长的故事，”Cipolloni说，“随着AI资本支出激增，最大的受益者之一将是发电与公共事业公司。我们已经在股市回报和估值扩张中看到了这一点。”
像Constellation Energy、Vistra Energy(VST.N)、NRG Energy(NRG.N)和Talen Energy(TLN.O)等发电公司今年的股价表现强劲，因为它们通常从电力需求上升和有利的商品价格中受益。
Miller表示，这些公司购买天然气或铀等大宗商品作为能源来源，用于发电，然后将电力出售给客户。因此，它们能从电价上涨中获利。
根据美国官方通胀数据，截至8月的12个月内，美国电价指数上涨了6.2%，远高于消费者价格指数总体的2.9%涨幅。政府数据显示，2025年8月，美国城市消费者的电价为每千瓦时19美分，创下历史新高。
不过，这些发电公司不同于传统的大型受监管公共事业公司，后者同样也实现了显著增长。Constellation Energy等公司有更大的自由度与大型科技企业达成协议，因此在数据中心不断扩建的趋势中更具盈利潜力。
Miller指出：“如果数据中心的建设按照预期推进，这将是几十年来电力需求最大的增长。”
公共事业股票的上涨也推动了该板块的市盈率（P/E）上升。截至周二，市盈率达到了19.6，为2022年10月牛市启动以来的最高水平，道琼斯市场数据显示。
公共事业股的估值上升在一定程度上是由盈利增长支撑的。根据FactSet的John Butters的数据，自牛市启动以来，该板块的同比盈利增长从2023年第一季度的-22.3%提升至预计2026年第四季度的 14.7%。
不过，并不是所有公共事业公司今年都有所上涨。一些绿色能源公司因特朗普总统决定取消风能和太阳能项目的税收激励措施而受到打击。
公共事业股通常被视为较为安全的投资选择，适合不愿承担高风险的投资者。这是因为无论经济状况如何，消费者对电力的需求通常是稳定的。即使经济衰退，人们也需要电力维持日常生活。
“公共事业公司受益于受监管的收入来源，这种机制在经济冲击中起到缓冲作用，”B2Broker的首席商务官John Murillo在邮件中表示。
Murillo指出，过去三年内，公共事业板块的年化波动率约为18%，远低于大盘的整体波动率。他建议对通胀方向感到担忧的投资者可以配置约20%的公共事业股票，同时配合40%的消费品股票和30%的医疗保健股票。
尽管Murillo建议增加配置，但公共事业股票在标普500中的权重依然不大。截至周二收盘，公共事业板块在标普500中的比重仅为2.5%，而科技和金融板块分别占34.7%和13.5%，是权重最大的两个板块，FactSet数据显示。
根据财务顾问图表平台Exhibit A for Advice的联合创始人Matt Cerminaro的计算，截至周二收盘，公共事业板块仅为标普500年初至今14.1%的涨幅贡献了0.5%。