在美国总统唐纳德·特朗普警告将对中国进口商品征收新关税后，上周五加密货币市场出现了历史性的 190 亿美元清算浪潮，这是有史以来规模最大的抛售之一，但目前市场仍在震荡。
这一事件不仅抹去了数十亿美元的交易仓位，还重新引发了人们对比特币最古老的价格理论之一——所谓的四年减半
比特币网络每 210,000 个区块（大约每 4 年）挖矿奖励就会减少一半。
" >减半 循环。
十多年来，减半周期一直是市场的指南针，预测比特币往往会在挖矿奖励减少一年后达到峰值，然后暴跌熊市
以价格下跌为特征的市场阶段。
交易所交易基金
" >ETF流动引入了旧模型从未考虑过的动态。
Messari 的 Matthew Nay 表示，许多交易员都停留在过去。“一些投资者仍然固守着四年的叙事，”他说道，并补充道，地缘政治不确定性和贸易紧张局势的再度抬头扭曲了预期。“他们坚守空头仓位，并非因为周期，而是因为市场现在的感觉发生了根本性的变化。”
其他人也认为，随着新力量塑造比特币走势，减半效应已经消退。Stocktwits 的乔纳森·摩根 (Jonathan Morgan) 指出，近期的大部分抛售并非出于情绪，而是“机械性”的，由自动化交易和过时的散户习惯驱动。“人们仍然遵循老套路——减半前买入，如果价格没有反弹就抛售，”他说道。Wintermute 的贾斯珀·德梅尔 (Jasper De Maere) 补充道，矿工的影响力如今微乎其微：“他们的奖励过去曾决定着市场的节奏。如今，与机构交易量相比，这一比例微不足道。”
.dark-mode .read-more {background-color: #343a40 !important;}不过，并非所有分析师都准备彻底否定减半理论。Nay 认为，比特币仍有可能在年底前创下历史新高，令市场感到意外，这表明周期性行为可能会演变，而不是消失。Morgan 也认为，比特币的增长故事不再是线性的——“市场的增长已经超越了挖矿的叙事。ETF、对冲基金和全球宏观力量才是真正的推动者。”
大规模清算事件，加上地缘政治动荡，凸显了加密货币市场已偏离其早期根源的程度。曾经围绕矿工供应和减半日期运转的市场，如今已然成为一个高度金融化的生态系统，与全球经济情绪和华尔街策略交织在一起。旧有的节奏已不复存在，取而代之的是一种更加复杂、更难以预测的节奏。
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