Galaxy Digital研究主管亚历克斯·索恩（Alex Thorn）认为，尽管十月份市场经历了显著波动，但这一周期并未因此被打破。
该分析最初发布在Galaxy Research的《每周研究简报》中，并随后在X平台转载。
索恩指出，10月10日的抛售潮起因于高杠杆交易冲击订单簿，随后由于交易所自动去杠杆化限制了部分做市商的空头仓位，导致流动性在最不利的时刻进一步恶化。他提到，比特币价格从10月6日接近126,300美元的历史高点下跌至盘中低点约107,000美元，而以太币则从约4,800美元跌至约3,500美元，期间市场总计发生了约190亿美元的清算。不过，市场在周末逐渐趋于稳定。
随着宏观市场的恐慌情绪再次抬头，风险偏好也随之减弱。索恩强调，芯片股表现疲软、美联储官员立场转向鹰派、地区银行担忧重燃以及地缘政治噪音等多重因素加剧了市场的不安情绪。此外，经典的避险资产指标也印证了这一趋势：黄金和白银价格创下新高，10年期美国国债收益率回落至4%以下。
他还特别提到了加密货币领域的一个独特拖累因素：数字资产财务公司的降温。他表示，随着这些公司股价下跌，用于配置加密货币的对价格不敏感的买盘减少，这使得市场即使在最初的冲击后仍面临短期脆弱性。
然而，从中长期来看，索恩保持乐观态度，并指出了他认为能够推动下一阶段上涨的三大关键力量。
第一大驱动力是人工智能资本支出。索恩表示，当前的人工智能浪潮由资金雄厚的现有企业（如超大规模企业、芯片制造商和数据中心运营商）主导，并得到了美国政府政策支持的助力。与互联网泡沫时期不同，这一轮资本支出周期更多聚焦于实体经济而非纯粹的投机行为。他认为，企业的预算分配和政府的支持姿态表明，人工智能的发展仍有很长的路要走。
第二大驱动力是稳定币。索恩指出，随着支付渠道的完善、用户参与度的扩大、流动性的提升以及链上活动的增加，与美元挂钩的稳定币将继续获得关注。他相信，即使在价格波动期间，这些稳定币的管道效应也能为整个生态系统提供支撑。
第三大驱动力是代币化。索恩表示，现实世界资产和部分传统市场基础设施正从试点阶段迈向实际应用阶段，这将催生对区块空间以及保障、路由和结算相关核心资产的新需求。他认为，这一转变将利好与资产流动相关的区块链平台。
在此背景下，尽管人们对财政和货币政策的审慎性仍存疑虑，索恩对比特币作为“数字黄金”的地位持乐观态度。他还预测，像ETH和SOL这样与稳定币使用及代币化密切相关的主流加密货币也将迎来利好，尽管短期内涨势可能在前期高点下方停滞。
短期内的市场信号是谨慎——需警惕流动性下降、崩盘后的心理影响以及“担忧之墙”情绪的影响。但从中期来看，索恩认为市场具有韧性：一旦市场消化了近期的冲击，三大利好因素将推动趋势向上。