最近比特币价格的波动再次考验了投资者的情绪，但链上数据表明市场现在可能比以前更健康。
具体来说，10月10日至17日期间，比特币价格从11.6万美元跌至103,530美元，创下四个月以来的最低水平。此次暴跌抹去了包括11万美元区域在内的多个支撑位，并引发了大规模抛售。
然而，截至发稿时，比特币已反弹至约 110,931 美元。这比近期低点上涨了 7%，令人印象深刻。这一走势让交易员们感到乐观，认为最糟糕的跌势可能已经过去。同时，分析公司 Glassnode 认为，此次回调发挥了重要作用。
此外，累计成交量增量仍为负值，表明抛售仍在继续，而现货交易量在暴跌期间有所下降。这实际上表明买家的信心可能有所减弱。
比特币现货 CVD | Glassnode衍生品市场也呈现类似趋势
Glassnode 也观察到了衍生品市场的类似谨慎态度。具体来说，未平仓合约5 月份创下 800 亿美元新高后，美元大幅下跌，随着交易员减少敞口，融资利率也有所下降。
比特币期货未平仓合约 | Glassnode与此同时，在期权市场，随着更多参与者寻求下行保护，25 Delta 倾斜度飙升。链上数据显示，随着投机资本日益活跃，短期持有者现在控制着越来越多的比特币供应。
尽管如此，长期投资者似乎并不担心。据Glassnode称，净未实现损益（NUPL）和已实现损益率均转为负值，这意味着许多交易员持有未实现亏损。
已实现盈亏比 | Glassnode此外， 已实现市值持续攀升。这一趋势表明，新资本仍在流入比特币，这些资金可能来自那些信念更坚定、目标更长远的投资者。
总体而言，Glassnode 指出，近期的下跌有效地清除了市场上的过剩风险。交易员们购买了保护性资产，降低了杠杆率，并清理了仓位。从低点反弹的势头看起来令人鼓舞，但该公司警告称，市场结构仍然脆弱，信心重建需要时间。
Glassnode 在 X 的另一篇更新中表示，比特币已收复 0.85 成本基差区间，将之前的风险水平转化为支撑位。该公司指出，该区域对于确定下一步走势至关重要。如果买家守住这一水平，势头可能会增强；如果买家失去这一水平，价格可能会重新测试更低的区间。
#比特币已收回 0.85 的成本基础区间，将关键风险水平重新转变为支撑位。如果买家能够守住这一区域，那么势头就可以从这里重建，但一旦再次失去势头，市场就可能重新回到较低的区域。值得关注的关键区域。pic.twitter.com/rF2BIg85nT
— glassnode (@glassnode)2025年10月20日
PlanB 预计比特币不会很快崩盘
与此同时，市场分析师 PlanB 最近争论那些预计比特币将因四年减半周期而跌破 100,000 美元的人误解了这种模式。
据他介绍，虽然历史上减半周期都曾引发强劲反弹，通常是从减半前六个月到减半后十八个月，但过去三个周期并没有提供足够的数据来确认严格的模式。
PlanB 解释说他的存量流量（S2F）模型并不预测顶部或底部，而是关注整个减半周期的平均价格水平，假设市场出现更广泛的阶段性转变。他指出，本周期尚未出现这种转变的迹象，因为相对强弱指数 (RSI) 尚未突破 80，实际价格也尚未偏离 200 周移动平均线。
他补充道，下一阶段可能以两种方式展开：要么大幅上涨仍在前方，要么比特币正进入一个更稳定的阶段，由机构投资者主导，这些投资者在固定敞口限额内重新平衡投资组合。在这两种情况下，他都看到了看涨的结果，因为他认为，真正的熊市不可能在大幅上涨突破首次出现之前发生。