几周前，黄金似乎势不可挡，一度年内涨幅超过60%，但自从本月早些时候达到峰值以来，金价已下跌9%，目前徘徊在每盎司4000美元左右。
不过，凯投宏观（Capital Economics）的气候与大宗商品经济学家哈马德·侯赛因（Hamad Hussain）在周一的一份报告中给出了一个更直接的解释。
他写道：“最新一轮的黄金涨势看起来像是一个市场泡沫，正处于它的最后阶段。因此，与一些分析师不同，我们正在下调我们的预测，现在预计到2026年底，金价将跌至每盎司3500美元。”
侯赛因说，8月之后金价的飙升尤其带有“害怕错过”（FOMO）作为关键驱动因素的意味。
他解释说，尽管他对黄金的前景看法较低，但这并不意味着金价会暴跌，因为长期需求趋势将使金价仍处于历史高位。这些因素包括各国央行正在增加黄金储备，中国投资者仍将黄金视为价值储存的手段。
在另一份报告中，凯投宏观的首席市场经济学家约翰·希金斯（John Higgins）表示，即使是这些需求驱动力也有限，并补充说他预计黄金在全球储备中的份额不会回到早先的高点。相反，中国火热的股市可能会削弱黄金的吸引力。
希金斯也驳斥了“货币贬值交易”的假设。他指出，在8月初至10月中旬黄金飙升期间，美元保持稳定，而10年期美国国债实际上还在上涨。
他说：“这似乎是受到FOMO心理推动的繁荣，而现在这种繁荣可能正在演变成一场小规模崩盘。”
黄金价格和前景的突然逆转，与一些认为涨势将持续下去的看涨观点形成了鲜明对比。
在本月早些时候的一份报告中，市场资深人士、Yardeni Research总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）回顾了他早些时候对黄金的看涨预测，这些预测曾多次提前达到他的目标。
在此期间，他列举了黄金作为对冲通胀的传统作用、俄罗斯资产被冻结后央行去美元化，以及特朗普的贸易战和他试图颠覆世界地缘政治秩序。
“我们现在将目标定在2026年达到5000美元，”亚德尼说。“如果它继续沿着目前的轨道发展，在本世纪末之前可能会触及10000美元。”