【盘面回顾】上一交易日，沪锌主力合约
收于22365元/吨。其中成交量为12.01万手，而持仓增加1017手至12.12万手。现货端，0#锌锭均价为22210元/吨，1#锌锭均价为22140元/吨。
【产业表现】驰宏锌锗发布2025年三季度报，报告显示，2025年1-9月锌精矿产量16.44万金属吨，铅精矿产量6.15万金属吨，冶炼铅锌产品看，铅产品总计12.15万吨，锌产品总计39.39万吨，其中锌锭22.4万吨，锌合金16.99万吨。
Teck发布 2025年第三季度报，其该季度锌精矿产量为15.05万吨，同比降低5%，主要原因是红狗矿产量下降，而Antamina矿因按开采计划处理更多铜锌矿石，产量显著增加，部分抵消了降幅。其中Red Dog矿三季度锌矿产量为12.2万吨，归属于Teck公司部分的Antamina矿产量为2.85万吨。
【核心逻辑】上一交易日，锌价维持高位震荡。外盘近日受低库存支撑走强，沪锌带动上涨。供需近期无显著改变，国内冶炼端供给稳定，海外则减停产。价差受基本面不一致而持续扩大，目前来到-6000元/吨下方。目前沪锌基本面相对于海外仍处弱势，供强需弱格局明显，LME锌维持上涨趋势。库存方面，国内库存震荡，而LME去库速度放缓，低库存为价格提供支撑。短期内，关注出口窗口打开情况，以及宏观上行驱动的可能性。
【南华观点】偏强震荡
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