标准普尔全球评级已给出战略(MSTR） 信用评级为 B-，这使其处于投机性、非投资级领域——通常被称为垃圾级。
标准普尔的评估显示，尽管该公司市值庞大且可以持续进入资本市场，但其专注于比特币的资产负债表存在“违约风险增加”的情况。
策略股价（来源：谷歌财经)
B- 评级比 BBB 的最低投资级评级低几个等级，这表明尽管该公司的前景稳定，但对比特币的依赖使其财务状况本质上不稳定。
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比特币财政部先驱
在执行主席迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 的领导下，Strategy 已从一家传统的企业软件公司发展成为一家公开交易的比特币控股公司。
该公司将几乎所有的自由现金流都投入到购买比特币并通过可转换债务、优先股和股票发行为这些购买提供资金。
塞勒称赞该评级是一个历史性的里程碑，并指出该公司是第一家获得大型信用机构评级的比特币财务公司。
包括 KindlyMD (NAKA) 首席执行官 David Bailey 在内的业内人士也表达了同样的看法，他认为这可能标志着机构开始接受企业比特币国债。“市场对国债公司的需求即将爆发，”Bailey 说道。
战略资产负债表悖论
截至 2025 年中，Strategy 持有的比特币价值约为 700 亿美元，而可转换债券和优先股价值约为 150 亿美元。
然而，标准普尔警告称，这种表面上的实力具有误导性，因为 Strategy 的大部分资产以美元计算都是流动性不足的。
该机构强调了“货币错配”——Strategy 的资产以比特币计价，但其债务和股息义务却以美元计价。这意味着，BTC 的急剧下跌或资本市场收紧可能迫使该公司以不利的价格出售比特币以履行义务。
标普还指出，该公司调整后资本总额为负，原因是由于比特币波动性较大，该公司将其排除在股权计算之外。尽管该公司持有数十亿美元的数字资产，但这种会计处理方式导致战略投资公司账面资本出现赤字。
流动性和股息风险
优先股股息仍然是一项重大负债。
Strategy 每年在四个优先股类别中欠债超过 6.4 亿美元。虽然该公司可以推迟这些债务的偿还，但付款这样做会引发治理后果，包括授予优先股股东董事会席位。两类公司还会累积递延股息利息。
该策略表明，它打算通过发行新股来支付股息义务，而不是清算其持有的比特币。
目前前景稳定
尽管标普评级为投机级，但其仍维持稳定展望，理由是Strategy在管理债务到期和保持资本市场准入方面表现优异。该公司的下一轮重大债务到期日要到2028年，这为其提供了一定的灵活性——前提是比特币价格保持坚挺。
BTC价格（来源：CoinMarketCap)
标普表示，如果流动性减弱或债务风险上升，评级可能会下调。然而，评级上调将取决于美元流动性的提升和对可转换债券依赖的减少——而这些情况短期内似乎不太可能出现。
最终，标普得出结论：Strategy 的命运与比特币的走势密不可分。只要这种状况持续下去，其信用风险的上升也同样会持续下去。