Tether 的 USDT 长期以来被认为是加密经济的支柱，但如今其主导地位正开始面临真正的压力。
摩根大通分析师说 界美国货币委员会 正在迅速崛起，其动力并非来自投机，而是来自监管的推动和机构的信任。
推动转变的是监管，而非炒作。
多年来，Tether 在市场上的主导地位似乎牢不可破。然而，随着各国政府开始强制执行透明度标准，形势正在发生转变。摩根大通的研究指出，自 1 月份以来，USDC 的流通供应量增长了 70% 以上，而 USDT 的增长速度还不到其一半。
该银行认为，这种差异反映出资金正向符合新兴金融规则的资产转移。欧洲加密资产市场（MiCA）立法——目前正处于推广阶段——在这一转型过程中发挥着核心作用。
MiCA的涟漪效应
根据欧盟货币倡议（MiCA），只有符合严格储备金、透明度和报告要求的稳定币才能在欧盟范围内使用。这已经导致多家交易所暂停或下架了Tether的交易对，为Circle完全合规的USDC主导欧洲市场铺平了道路。
摩根大通的分析师表示，这种监管环境的变化标志着一个转折点：“投资者更倾向于清晰透明的监管方式，而非便捷性。MiCA有效地划分了受监管和不受监管的稳定币之间的界限。”
.dark-mode .read-more {background-color: #343a40 !important;}通过合作建立信任
这两个竞争对手之间的差异远不止合规性。USDC 通过与 Visa、Mastercard 和 Stripe 等公司建立合作关系，将代币嵌入全球支付体系，从而扩大了其机构影响力。这种网络效应使 USDC 成为首选支付方式。链上
在区块链上记录和验证的交易。
链上用于结算、工资和金融科技整合的资产。
这些合作关系已将USDC从一种加密货币原生产品转变为一座桥梁，连接着加密货币与数字货币。区块链
区块链本质上是一个由区块组成的数字链，但并非传统意义上的区块链。这些“区块”由信息比特构成，当我们提到“区块”和“链”时，指的是存储在公共数据库中的数字数据。区块链提供了一种创新的方式，可以自动且安全地传输信息。交易始于一方创建区块，然后由网络中成千上万甚至数百万台计算机进行验证。这个去中心化的金融交易账本不断发展演进，持续添加新的数据。
区块链之所以具有防篡改性，是因为每条记录都是独一无二的，拥有各自独立的历史记录。要篡改一条记录，就需要更改包含数百万条记录的整个区块链。区块链基于三大核心原则：去中心化、透明性和不可篡改性。
区块链摩根大通表示，这种与传统金融的区分增强了其长期可持续性。
Tether的市场压力
尽管Tether仍然占据稳定币领域最大的份额，但摩根大通指出，它在监管市场（合规审查最为严格）的份额正在下降。其缺乏MiCA授权已经造成了影响。流动性
能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。
流动性欧洲市场呈现碎片化趋势，机构投资者正将其储备转向更透明的发行方。
与此同时，Circle决定定期发布审计报告和详细的储备金明细，这让那些曾经完全避开稳定币的投资者们安心不少。其结果是：在一个长期以来以不透明著称的市场中，结构性地重新平衡了起来。
新的稳定币经济
分析结论认为，稳定币之争已不再关乎规模，而是关乎合法性。随着监管机构对参与者做出明确规定，像USDC这样的项目有望赢得银行、金融科技公司和支付网络等寻求合规数字现金等价物的需求。
摩根大通的报告总结道：“透明度和信誉已成为新的增长动力。”
如果这些动态持续下去，USDC 可能很快就会超越 USDT——不是通过市场炒作，而是通过机构采用和监管机构认可的缓慢而审慎的过程。
不受监管的稳定币时代可能即将结束，合规数字货币的时代可能即将开始。