全球流动性增加，股市飙升，利率下降，但加密货币市场却迟迟没有反弹。Wintermute 分析了其中的原因。
概括 Wintermute 报告称，尽管全球流动性扩张且利率下调，但加密货币表现不佳。 报告称，流动性正流入股票、人工智能和预测市场，而不是加密货币市场。 Wintermute 表示，四年一次的比特币减半周期已无法解释价格波动。 复苏取决于ETF资金重新流入以及DAT市场的机构活动。尽管宏观经济环境有利，但根据 Wintermute 的最新市场报告，加密货币市场表现仍然逊于其他风险资产。更新这份日期为 11 月 3 日的报告强调，尽管随着各国央行降息、结束量化紧缩 (QT) 以及股市接近历史高位，全球流动性正在扩张，但资本流入加密货币市场的速度却没有同步。
Wintermute 将这种表现不佳归因于流动性的重新分配。尽管全球金融状况有所改善，但资金流入主要流向了股票、人工智能 (AI) 板块和预测市场。相比之下，此前推动加密货币增长的关键因素——ETF 资金流入和数字资产国库 (DAT) 交易活动——已基本停滞。
报告指出：“资金流并未停止，只是转向了别处。”稳定币供应量仍然是唯一呈现增长的资金流入指标，今年迄今已新增超过1000亿美元。与此同时，比特币ETF的管理资产规模停滞在1500亿美元左右，而二级市场DAT的交易量则大幅下滑。
市场数据也印证了这一放缓趋势。比特币（BTC）和以太坊（以太坊比特币和以太坊都维持在区间震荡，价格徘徊在 101,000 美元附近，以太坊则在 3,300 美元左右。上周，整个加密货币市场也遭受重创，游戏币、二层加密币和网络迷因币的跌幅均达到两位数。
Wintermute 表示比特币四年周期已经结束
Wintermute 还认为，传统的比特币四年周期理论已不再适用。该公司认为，在加密货币等成熟市场中，价格表现如今主要受流动性驱动，而非矿工供应或减半事件。这种转变要求投资者调整预期，并密切关注宏观经济状况和机构行为。
然而，加密货币市场结构的基本面依然健康。杠杆已被消除，波动性趋于稳定，仓位也比年初更加清晰。尽管目前市场处于停滞状态，但该公司仍谨慎乐观地认为，ETF或DAT资金的重新流入可能预示着加密货币复苏的下一阶段。
但就目前而言，加密货币仍然是全球风险资产中表现最差的。比特币和以太坊ETF资金已连续5天流出。即使在流动性充裕的环境下，在资金开始回流加密货币相关工具之前，复苏仍将缓慢。