200亿元净投放主要是向市场传达“恢复国债买卖已落地”的信号，后续操作量仍需把握央行重启操作的目的

　　中国央行10月重启国债买卖，净投放200亿元。华创投资交易部表示，10月国债买卖操作量如此小，或许因为央行只是通过本次操作向市场传达“恢复国债买卖已落地”这一信号，其实际作用有限。对于后续操作量，我们认为仍需把握央行恢复国债买卖的核心目的，特别是“发挥国债收益率曲线定价基准作用”这一新提法，表明国债买卖的功能定位更多是便于央行主动调控收益率曲线，在纠偏单边预期、防止风险累积的同时，与财政政策相互配合，将利率维持在央行合意区间内。在政府债集中发行的时段或者债市利率遭遇较大调整压力时，央行更有可能通过加大买债力度稳定市场预期、传达利率顶部信号。如果后续债市延续窄幅震荡，国债买卖作为央行诸多流动性投放手段之一，加量操作的必要性则较为有限，或维持常规买量体现“与财政政策相互协同”的工具目标。