自第二季度以来，数字资产金库（DAT）公司一直是加密货币市场的主要购买来源，但其财务状况正在迅速恶化。
链上数据平台周三发布的数据显示阿尔忒弥斯这表明，持有这些加密货币实体的市场溢价已基本消失。根据 Artemis 的“数字资产金库市值净值 (mNAV)”指标，数字资产 (DAT) 公司的市值净值 (mNAV) 曾一度超过 25，如今正趋近于 1.0。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}mNAV比率骤降至接近零
mNAV比率是一项重要的估值指标，其计算方法是用公司的市值除以其数字资产的净资产值（NAV）。mNAV大于1表明市场对该公司股票给予了溢价。
这意味着市场认可了其运营能力或未来增长潜力，并认为其价值远超目前的加密货币投资组合价值。相反，mNAV低于1则表明该股票被低估，暗示投资者信心不足。
过去六个月的趋势十分明显。今年5月至6月期间，主要数字资产管理公司的平均市净率（mNAV）徘徊在1.9至2.0之间，即使是比特币（BTC）这类保守型资产也是如此。
然而，这种溢价已大幅缩水。截至周二，BTC 和 ETH DAT 的市值 (mNAV) 为 1.1，而 SOL DAT 的市值 (mNAV) 为 1.0。就连价格异常高的 HYPE DAT 也跌至 2.1。本质上，曾经通过 DAT 股票获得加密货币敞口所支付的溢价几乎已经消失殆尽。
由此导致的信心不足在企业资产负债表中显露无疑。DAT公司持有的比特币总额在10月6日达到峰值926亿美元，但截至周三已降至781亿美元。同样，以太坊持有量也从10月27日的峰值206亿美元降至176亿美元，表明市场出现了大规模抛售。
DATs 被称为价格的“退出事件”。
哥伦比亚商学院兼职教授奥米德·马莱坎 (Omid Malekan) 认为，DAT 公司的衰落是近期加密货币价格暴跌的根本原因。
“任何对加密货币价格持续下跌原因的分析都需要包括DAT，因为总体而言，它们最终变成了一次大规模的提取和退出事件——这是价格下跌的原因之一，”马莱坎断言。
Malekan 批评了这种商业模式，他认为，建立公共实体（特别是壳公司/PIPE/SPAC 结构）会产生巨额成本，涉及向银行家和律师支付数百万美元的费用，这意味着当投资者购买 DAT 股票时，由于这些间接费用，他们实际上是以极低的价格获得了底层加密货币。
“天下没有免费的午餐。所有那些把DAT技术吹捧得天花乱坠的人都是白痴，以后再也不值得认真对待了。”他直言不讳地总结道。
除了上述批评之外，Bitwise Invest 的首席投资官 Matt Hougan 还指出，DAT 要想生存下去，仅仅积累代币是不够的。他建议投资者：“判断哪些 DAT 值得关注的最佳方法是问自己：它们是否在做一些有挑战性的事情？” Hougan 警告说：“如果一个 DAT 仅仅只是在做一些有挑战性的事情，那么你还不如投资 ETF。”