2025年11月8日农产品-纸浆
发运维持高位，等待浆价筑底
近一周，SP2601合约震荡上涨；Arauco10月报价，针叶浆银星680美元/吨，较上轮下降20美元/吨；因木片成本上涨，亚太森博宣布阔叶浆接单价格上调150元/吨；供应端，国内市场，重庆市生态环境局批准重庆理文造纸
有限公司年产20万吨化学浆适应性改造产能提升项目，将化学浆产能提升至25万吨/年；海外市场，巴丝宣布2026年将调配其中一条生产线专门用于生产溶解浆，这一条浆线可年生产150万吨漂白阔叶化学浆；需求端，本周下游开工有所回升，相比节前下游开工略有改善，值得注意的是纸企抬涨各类用纸报价，对纸浆价格起到支撑作用；综合来看，新产能陆续投放，终端需求有所改善，原料方面，辐射松价格上涨从原料端利多浆价；宏观方面，纸浆对美进口价格维持10%的关税，宏观情绪有所好转。
供给：目前纸浆内外供应皆充足。国内市场，重庆市生态环境局批准重庆理文造纸有限公司年产20万吨化学浆适应性改造产能提升项目，将化学浆产能提升至25万吨/年；南宁太阳纸业有限公司二期化学浆线开机投产成功；海外市场，巴丝宣布2026年将调配其中一条生产线专门用于生产溶解浆，这一条浆线可年生产150万吨漂白阔叶化学浆。
需求：本周下游开工，白卡纸环比-1.1%，双胶纸环比+0.9%，铜版纸环比-0.8%，生活纸环比-0.1%；
利润：10月银星680美元/吨，较上轮下降20美元/吨，造纸利润分化，白卡纸利润大幅回升，双铜纸、双胶纸利润下降。
库存：本周国内纸浆主流港口样本库存量为200.8万吨，较上期去库5.3万吨，环比下降2.6%，库存量在本周期上升，从整体来看，港口库存处于同期高位水平，国内显性库存量高位。
区间震荡，近月压力大，远月逢低多配
风险提示：
宏观情绪的反复，浆厂产能的变动
张磊
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
THE
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。