围绕比特币的叙述在2025年发生了巨大变化。曾经被视为投机性资产的金融工具，如今正通过机构级框架、风险调整模型和宏观经济动态进行分析。正如主要金融机构（如摩根大通和贝莱德）所指出的那样，随着ETF和机构基础设施的成熟，问题已不再是比特币是否能达到17万美元，而是何时达到。
机构采纳：从怀疑到战略配置
受监管明朗化、基础设施创新和宏观经济利好等因素共同推动，比特币的机构化进程在2025年加速推进。摩根大通斥资24亿美元收购比特币挖矿公司Core Scientific，标志着其战略重心转向直接投资比特币的生产环节，正如之前报道的那样。
Bitget 报告与此同时，据同一消息来源称，贝莱德增持了80万枚比特币（按当前价格计算价值超过870亿美元），这凸显了机构投资者对比特币作为投资组合主要资产的认可度日益提高。
Bitget 报告机构级基础设施的兴起进一步巩固了比特币的合法性。像Bitget这样的平台，现在发布可审计的储备证明报告（显示比特币覆盖率达307%），以及摩根大通用于跨境支付的Kinexys区块链，都在努力解决历史遗留的信任问题，详情请见……
Bitget 报告这些发展不仅仅是技术升级，它们向更广泛的市场发出信号，表明比特币正在从投机性小众市场转型为受监管、透明的资产类别。
风险调整估值模型：17万美元的理由
摩根大通的风险调整估值模型将比特币与黄金进行比较，为理解其被低估的原因提供了一个令人信服的框架。根据该模型，比特币需要1.8倍于黄金的风险资本才能获得同等回报。鉴于黄金6.2万亿美元的私人市场市值，比特币的公允价值需要上涨至17万美元才能在风险调整的基础上与黄金持平，正如……
Blockonomi 分析该分析假设比特币的波动性和市场深度将继续朝着类似黄金的稳定性发展——永续期货市场杠杆率的降低和短期获利回吐活动的减少已经支撑了这一趋势。
Blockonomi 分析机构ETF资金流动进一步验证了这一论点。包括贝莱德旗下IBIT在内的美国现货比特币ETF，尽管短期内价格有所回调，但仍持续获得资金流入。分析师使用基于ETF的定价模型估计比特币的公允价值为12.84万美元，较其当前11.43万美元的价格溢价11%（数据来自一份报告）。
这一差距表明，机构需求（反映在 ETF 积累和公司国债配置中）尚未完全反映在市场价格中。
宏观经济利好因素：比特币作为对冲法币贬值的工具
比特币的估值越来越与宏观经济变量挂钩。正如前文所述，美联储预计将在2026年初之前将利率从5.25%降至3.25%，这降低了持有比特币等无收益资产的机会成本。
安迪分析与此同时，地缘政治紧张局势和美元作为全球储备货币地位的削弱，正在推动对替代价值储存手段的需求。在阿根廷和土耳其等恶性通货膨胀的经济体中，比特币已经证明了其作为法定货币崩溃对冲工具的有效性，正如……中所指出的那样。
安迪分析美国政府设立战略比特币储备——此举效仿了历史上设立黄金储备的做法——进一步巩固了比特币在宏观经济政策中的作用。
安迪分析目前已有超过 1000 家公司在其金库中持有比特币，这种资产的稀缺性（固定供应量为 2100 万枚）和在危机时期的反脆弱性正在重塑机构风险模型。
通往17万美元之路：多种因素的汇聚
比特币价格达到 17 万美元并非单一因素所致，而是机构投资者接受度、风险调整后的估值逻辑以及宏观经济需求共同作用的结果。摩根大通的模型预测，比特币市值将增长 67%，以与黄金的风险状况相匹配。该模型假设 ETF 资金持续流入、波动性降低以及企业采用率不断提高。
Blockonomi 分析这与链上数据相符，数据显示，ETF目前持有比特币总供应量的6.8%——正如一份报告所述，这持续拖累了活跃交易的流动性。
OKX 分析批评人士认为，比特币与股票的相关性及其对杠杆周期的依赖可能会延缓这一发展轨迹。然而，正如前文所述，近期永续期货市场的去杠杆化以及大规模清算的缺失表明，短期波动最严重的时期可能已经过去。
Blockonomi 分析随着制度基础设施的成熟和宏观经济压力的加剧，比特币作为对冲法定货币贬值的工具的作用——以及其 17 万美元的价格目标——变得越来越不可避免。