近期，比特币价格持续在102,000美元关口下方挣扎，主要原因是抛售压力与新增需求之间的失衡愈发明显。
根据链上数据分析平台CryptoQuant的数据显示，尽管长期持有者（LTH）正在积极获利了结，但市场吸收这些抛售的能力却十分有限。这与此前牛市阶段形成了鲜明对比，当时不断增长的需求能够有效抵消长期持有者的抛售行为。
长期持有者抛售加剧，市场吸收能力下降
CryptoQuant研究主管Julio Moreno指出，比特币持有者的行为模式正发生显著变化，这可能对加密货币的未来走势产生重要影响。
Moreno解释称，在牛市期间，长期持有者抛售是一种正常现象，尤其是在比特币价格接近或突破历史高点时，投资者往往会进行获利了结。CryptoQuant数据显示，自10月初以来，过去30天内长期持有者的支出总额（如下图紫色线所示）持续增加。
这种趋势与之前的牛市周期如出一辙。例如，2024年初和年末的牛市行情中，获利回吐与需求扩张同时发生，推动比特币价格屡创新高。
比特币长期持有者支出趋势
然而，自2025年10月以来，市场动态发生了显著变化。尽管长期持有者的抛售量仍在增加，但需求已跌至负值区域，表明市场吸收抛售压力的能力大幅减弱。与此同时，比特币难以维持在102,000美元上方，显示出价格上涨动能正在衰退。
BTCUSD 当前交易价格为 101,655 美元。图表： TradingView需求疲软或将推迟比特币下一轮反弹
Moreno强调，需要关注的关键因素不仅是长期持有者抛售的数量，还包括需求增长是否能够跟上步伐。
当需求强劲时，长期持有者的抛售往往会在下一轮上涨之前引发健康的盘整。然而，当需求疲软时，价格可能会陷入长时间的回调或横盘整理。
目前，现货比特币ETF是市场的主要需求来源之一，但其资金流入已显著放缓。据SosoValue数据显示，总部位于美国的现货比特币ETF在上周（截至11月7日星期五）录得净流出5.5844亿美元，这是数周以来单日最大资金流出之一。
如果未来几周内比特币的市场需求无法复苏，而长期持有者的抛售行为持续，这可能会进一步打压价格走势，并推迟比特币的下一轮上涨行情。在此背景下，预计比特币在11月剩余时间里将继续在101,000美元至103,000美元区间内盘整。
截至发稿时，比特币交易价格为101,655美元，过去24小时内下跌0.6%。
题图来自Unsplash，图表来自TradingView