要点总结
是什么因素引发了比特币近期飙升至10.5万美元？
受800亿美元流入比特币的推动，比特币日内上涨1.62%，表明风险偏好正在恢复，而SOFR的下跌也为宏观流动性提供了支持。
比特币是否已做好持续牛市的准备？
关键阻力位需要持续支撑，而杠杆率上升可能会造成波动，因此宏观经济的顺风可能是一把双刃剑。
比特币 [BTC]投资者表现出重新看涨的姿态。
在经历了一周的震荡后，比特币在日内上涨1.62%后突破了10.5万美元的阻力位——这表明市场风险偏好可能正在恢复。事实上，比特币的市值已达800亿美元。流动比特币买入，使其市值增至2.12万亿美元。
然而，这种势头尚未证实牛市将持续。
逻辑很简单——比特币必须重新夺回关键阻力位并保持上涨势头。否则，就可能发生崩盘。在此背景下，最近的宏观利好因素对比特币来说会不会是一把双刃剑呢？
SOFR下跌引发抢购热潮，杠杆成本降低
随着市场周期的演变，流动性在推动比特币价格上涨方面发挥着越来越重要的作用。
最近，官方数据纽约联邦储备银行的公告引发了市场反应，此前担保隔夜融资利率（SOFR）降至多年来的最低点3.92%。
作为参考，该利率反映的是银行隔夜借款的成本。利率下降意味着银行支付的费用减少，从而降低了资金成本。因此，比特币重回10.5万美元关口正是由于流动性的激增。
这一点也反映在了市场情绪上。
随着投资者风险偏好激增，恐惧与贪婪指数上涨4点，表明投资者对该消息持乐观态度。此外，若再上涨10点，市场情绪将回归中性区域。
然而，比特币距离确认牛市行情还很远。关键催化剂尚未转化为买盘支撑。在此背景下，随着SOFR下跌，杠杆率上升是否会成为比特币下一轮上涨的主要障碍？
比特币的市场动态表明其可能存在波动性。
一种有趣的比特币架构正在形成。
过去几天，随着价格缓慢上涨，未平仓合约（OI）也随之增加。过去24小时内新增约20亿美元仅此一项就足以将未偿付债务总额推回700亿美元的门槛。
然而，同期资金费率却有所下降。比特币的未平仓合约加权资金费率降至0.062%，表明这些涨幅并非由新增多头头寸推动，而是由空头做空其多头头寸所致。
然而，随着SOFR持续下跌，这种动态可能会迅速转变。
从历史上看，杠杆过高一直是比特币的一大警示信号，例如10月中旬比特币市值达到200亿美元时的情况。在衍生品市场损失惨重因此，如果低成本杠杆持续积累，可能会推动比特币出现剧烈波动。
在此背景下，未平仓合约增加20亿美元可能预示着利空行情的开始，尤其是在……出价保持谨慎如果这种情况持续下去，SOFR的下跌可能会促使交易员建立更大的仓位，从而使比特币处于波动状态。