- 战略(MSTR) 以 4990 万美元的价格购买了 487 枚比特币，使其总持有量达到约 641,692 枚比特币，价值超过 680 亿美元。
- 此次收购是通过按市价发行其高收益的 Stretch (STRC) 和 Strife (STRF) 优先股筹集的资金，其中 STRC 目前支付 10.5% 的年化股息。
- MSTR 相对于其比特币持有量的溢价已基本消失，但随着空头平仓和股价与比特币同步反弹，触底迹象正在显现。
战略作为比特币最大的企业持有者，MSTR 上周悄然增持了 487 枚比特币，花费约 4990 万美元。这使其比特币总持有量达到约 641,692 枚。比特币按当前价格计算，价值超过 680 亿美元。
这是该公司一系列规模较小、渐进式收购中的最新一笔，而非该公司在早期周期中为人熟知的巨额收购。MSTR由于普通股面临巨大压力，其相对于比特币净持有量的巨大溢价已基本消失，筹集新资金变得更加棘手——但显然并非不可能。
扩张与冲突：比特币战争基金融资新策略
此次收购的亮点在于 Strategy 选择的融资方式。该公司首次利用其“按市价发行”（ATM）计划，为其短期高收益优先股系列 Stretch（STRC）筹集了约 2620 万美元。Strategy 近期将 STRC 的年化股息率提高至 10.5%，按月支付，使其成为投资者可获得的丰厚收益产品。比特币资金管理策略.
剩余资金来自与另一系列优先股 Strife (STRF) 挂钩的 ATM 项目。Stretch 和 Strife 正逐渐成为 Strategy 资本结构的新支柱：一边是收益丰厚的优先股，另一边是波动性极高的比特币敞口。这种组合相当激进，但对于一家本质上已将自身转型为杠杆比特币工具的公司而言，这很符合其品牌形象。
市场情绪：溢价消失，但触底迹象显现
Strategy 公司的普通股也随着比特币近期的下跌而遭受重创。该股不仅跟随比特币走低，而且此前相对于其持仓的“额外”溢价也已荡然无存。几个月前，做空者吉姆·查诺斯 (Jim Chanos) 就曾指出这种溢价不合理，并因此建立了著名的做空 MSTR、做多比特币的仓位。
周末，查诺斯表示他已经平仓——这表明轻松下跌的行情可能已经结束。与此同时，《华尔街日报》终于刊登了一篇关于数字资产国库公司崩盘的文章，文中引用一位交易员的话说：“你现在花两美元买一美元的钞票……最终这些溢价会收窄。” 讽刺的是，溢价实际上已经收窄了。这种在主流媒体报道中出现的周期末期怀疑论，正是逆向投资者密切关注的。
周末比特币价格重回 106,000 美元上方，MSTR 股票在盘前交易中上涨约 3.2%。虽然这还不是彻底的反转，但暗示该股可能正在尝试筑底。BTC 稳定下来。
策略核心：即使在痛苦中也要继续买入
此举传递的核心信息很简单：Strategy 即使在更加严峻的形势下，该公司仍然坚持其以比特币为先的国库模式。该公司没有暂停或降低风险，而是通过创新融资、发行高收益优先股以及在价格下跌时持续增持等一系列措施，加倍投入。
这究竟是明智之举还是鲁莽之举，几乎完全取决于比特币未来几年的交易价格。就目前而言，该公司已经证明它仍然能够筹集资金、购买比特币，并且仍然能够吸引愿意接受 10.5% 收益率以换取其长期投资机会的投资者。加密货币赌注。
MSTR 和 BTC 接下来会如何发展？
如果比特币继续稳步上涨，Strategy 的压缩溢价和遭受重创的普通股可能再次成为杠杆上涨工具。如果比特币停滞不前或下跌，高收益优先股和巨额按市值计价的国债可能会使走势更加艰难。
无论如何，这笔最新的 487 枚比特币购买交易证明了一件事：策略手册没有改变。它仍然是“募集、买入、持有”，只是使用了更复杂的融资工具，并且容错空间也大大降低。