原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者｜Azuma（@azuma_eth）
11月11日，Uniswap创始人Hayden Adams通过社交媒体X及治理论坛发布了一份重要提案。这份由Adams与团队成员Devin Walsh、Kenneth Ng共同提交的提案建议正式开启Uniswap协议费用开关，并将收入用于销毁UNI代币，以实现协议价值与代币持有者激励的统一。
提案内容包括：
- 1：启用协议手续费并将收入用于UNI销毁；
- 2：将Unichain序列器手续费纳入UNI销毁机制；
- 3：一次性销毁财库中1亿枚UNI，以弥补此前未启动协议费期间的应销部分；
- 4：推出“协议费折扣拍卖”机制以优化流动性提供者（LP）收益并内部化MEV；
- 5：引入聚合器Hook，使Uniswap v4能够链上聚合外部流动性并收取协议费；
- 6：通过合约限制Labs专注于符合社区治理利益的增长计划，并停止在界面、钱包和API中收费；
- 7：将基金会员工转至Labs并设立增长基金，加速协议扩张；
- 8：将治理持有的Unisocks流动性迁移至Unichain上的v4，并销毁该LP头寸。
长期以来，UNI代币的价值捕获能力备受质疑，除了治理效用外几乎无法体现实际经济价值，这也是其增值受限的关键原因。Hayden Adams在提案中解释了为何这一举措迟迟未能推进，主要归因于Uniswap Labs此前面临的严格监管环境，特别是Gary Gensler执掌美国SEC时对项目的施压。如今，随着美国监管环境的变化，Uniswap社区认为已为下一步发展做好准备。
受此利好消息推动，UNI价格短线暴涨。据OKX行情显示，UNI最高一度触及10.3 USDT，截至10:50暂报9.73 USDT，24小时涨幅达46.68%。
这一上涨幅度并不令人意外。即便不考虑直接销毁1亿枚代币的通缩效应，仅从未来回购预期来看，以当前交易量为基础，Uniswap每年可投入约4.6亿美元的手续费用于回购及销毁，这将为UNI提供强劲且可持续的买盘支撑。
然而，在社区一片欢呼之际，Uniswap的竞争对手却表现出了截然不同的态度——Base生态龙头DEX Aerodrome背后的开发团队Dromos Labs首席执行官Alexander在X平台发文称：“我从未想过，在我们人生中最重要的日子之一（注：Aerodrome疑似将于次日进行重大产品宣发），也是Dromos Labs全体成员重要日子的前夕，竟能如此幸运地收到我们最大竞争对手送来的如此重大的失误。”
随后，Alexander在回应社区讨论时表示：“这是Uniswap在最不恰当的时机犯下的巨大战略错误。”
针对Aerodrome方面的反应，Berachain DeFi分析师Cap'n Jack Bearow评论猜测，Aerodrome可能于周三宣布跨链扩张计划，而Uniswap因开启费用开关可能会削弱流动性提供者的盈利能力。考虑到Aerodrome的ve3,3模型能够提供更高的LP收益，这将有助于其在后市竞争中占据优势。
Alexander本人虽未直接承认这一猜测，但回复了一个“Interesting”，疑似认可了该说法。
根据Hayden Adams提交的治理提案，Uniswap的费用开关将首先从v2池和部分v3池开始，这些池子贡献了以太坊主网流动性提供者（LP）手续费的80-95%。
具体而言，对于Uniswap v2，在协议费用开关启动前，LP可获取的费用为0.3%，开关打开后，LP费用降至0.25%，协议费用为0.05%；而对于Uniswap v3，0.01%和0.05%交易池的协议费用比例初始设定为LP费用的1/4，0.3%和1%交易池的协议费用比例则设定为LP费用的1/6。
简而言之，通过费用开关所激活的协议收入并非凭空而来，而是从原本归属于LP的费用收入中抽取一部分，这客观上必然削减LP的收益。
针对这一情况，Arca分析师Topher也表达了类似观点：“人们没有意识到的是，这其实会利好Aerodrome，同时利空Uniswap……Aerodrome在Base上击败Uniswap（大约是2:1的交易量主导地位），原因是LP只关心每美元流动性带来的回报。Aero在这方面占据优势。如果Uniswap开启费用开关，这意味着LP将赚得更少，或者交易费用会被大幅提高。”
此外，对于UNI后市的回购力度，Alexander也提出了质疑。他认为，数亿美元级别的年回购规模基于历史数据倒推得出，但随着LP收益下降，Uniswap流动池的资金可能出现流失，因此不能简单套用历史数据。
总体而言，Uniswap祭出酝酿多年的费用开关大招后，市场反应存在明显分歧，相关竞争协议之间也擦出了一丝火药味。
作为一名DeFi爱好者，我个人非常欣赏这种氛围。尤其是在近期市场因安全问题相对低迷的时刻，这种正向的观念碰撞对DeFi的持续进化具有重要意义。
至于Aerodrome明日究竟会官宣哪些内容？其与Uniswap的竞争格局将如何演变？目前尚无明确答案，但我们期待见证后续的发展。