比特币（BTC）近期展现出强劲的市场表现，但其与纳斯达克100指数的相关性却在特定条件下更加显著。数据显示，这种相关性尤其在市场下跌期间表现得更为突出。
加密货币交易公司Wintermute在周四的一份报告中指出：“当股市上涨时，比特币的反应较为平缓；而当股市下跌时，比特币往往会朝着同一方向剧烈波动。”报告进一步揭示了这一现象。
从数据来看，比特币与纳斯达克指数的相关性系数高达0.8，但其表现偏差多为负值。这表明比特币具有高贝塔系数的特征，但仅限于价格下跌时表现明显，报告中如此解释。
比特币与纳斯达克指数表现偏差。数据来源：Wintermute尽管两种资产之间的不对称性正在逐渐收紧，但相对于纳斯达克100指数而言，正偏度天数已降至自2022年熊市以来365天滚动平均值的最低水平。
2025年为何这一趋势加速发展
Wintermute认为，造成这一现象的一个潜在原因是投资者的关注点发生了转移。“在2025年的大部分时间里，原本流向加密货币市场的资金、新代币发行以及基础设施升级的资本，更多地转向了股票市场，”Wintermute分析道。
做市商还指出，近几个月来，纳斯达克100指数吸引了大部分美元风险偏好，而非加密货币市场。自美联储于9月17日开始降息以来，比特币下跌了18%，而纳斯达克100指数则上涨了3.7%，这一数据印证了上述观点。
报告强调：“比特币目前表现为宏观风险的‘高贝塔尾部’，而不是一个独立的叙事。虽然下行贝塔仍然存在，但上行叙事溢价已经消失。”
此外，Wintermute补充道，ETF资金流入减少、稳定币发行停滞以及市场深度压缩进一步扩大了比特币的业绩偏差。
该公司还指出，强烈的负偏态主要出现在熊市周期和市场底部。然而，尽管存在负偏态，比特币的价格仍接近历史高点。
Wintermute总结称，当前的市场动态表明，比特币投资者可能已陷入疲态。
截至周五发稿时，比特币已跌破10万美元的关键水平，交易价格约为9.5万美元，过去24小时内下跌了3.5%。