在加密货币的世界里，比特币以其恒定的2100万供应量上限成为“数字黄金”的代名词，而以太坊，作为智能合约平台的领军者，其供应机制则更为复杂，也因此常常引发关于“通涨”的讨论，许多人习惯用传统货币或比特币的视角来审视以太坊，认为其“发行新币”即是通涨，要准确理解以太坊的“通涨”问题，我们需要深入其经济模型的核心，尤其是那场意义深远的“伦敦升级”及其带来的通缩机制。
以太坊的“原生”通涨机制：PoW时代的遗产
在以太坊从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS）之前，其确实存在一种形式的“通涨”，在PoW模式下，新的以太坊币通过“区块奖励”的方式被“挖”出来,奖励主要分配给：
- 区块验证者（矿工）：成功打包交易并创建新区块的矿工获得固定数量的以太坊奖励。
- 叔块（Uncle）奖励：为了解决分叉问题，一些被孤立的区块（叔块）也能获得部分奖励。
- 叔块包含的矿工：将叔块包含进自己区块的矿工也能获得少量奖励。
在PoW时代，由于区块奖励相对固定，而以太坊的需求和应用场景在不断发展，理论上，如果需求增长跟不上供应增速，就会产生通涨，PoW机制下高昂的能源消耗和交易费用（Gas Fee）分配机制，也使得早期的以太坊经济模型更侧重于激励网络安全和算力投入,而非纯粹的通缩控制。
伦敦升级：一场颠覆性的“通缩革命”
2021年8月的伦敦升级是以太坊发展史上的一个重要里程碑，其核心引入了EIP-1559（以太坊改进提案1559），这一提案彻底改变了以太坊的交易费用（Gas Fee）机制,也意外地赋予了以太坊强大的通缩潜力。
EIP-1559的核心机制可以概括为：
- 基础费用（Base Fee）：每一笔交易都会消耗一定数量的ETH作为基础费用，这部分费用会被直接销毁（burn）,不再回归流通。
- 优先费用（Priority Fee/Tip）：用户为加速交易支付给验证者的小费,这部分归验证者所有。
这意味着，以太坊的总供应量不再仅仅由区块奖励决定，还取决于被销毁的交易费用与新增区块奖励的对比，当某段时间内网络活动频繁，交易费用高昂时，被销毁的ETH数量可能会超过新增的区块奖励，从而导致以太坊的总供应量绝对减少，即出现“通缩”。
“通涨”还是“通缩”？动态平衡的现实
自EIP-1559实施以来,以太坊的供应机制进入了一个动态变化的新阶段：
- 通缩成为常态（尤其在牛市）：在市场活跃、DeFi、NFT、各类DApp应用繁荣时期，网络拥堵，Gas费高企，ETH的销毁量往往远超新增发行量，使得ETH呈现出明显的通缩特征，这种“销毁机制”被许多支持者视为以太坊价值捕获的重要途径，因为它使得随着网络使用率的提升,ETH的内在价值理论上会得到增强。
- 阶段性“通涨”的可能性（熊市或低网络活动期）：在网络活动低迷，交易量稀少，Gas费极低的情况下，新增的区块奖励（由PoS验证者获得）可能会超过被销毁的ETH数量，此时以太坊的总供应量会出现轻微的“通涨”，但这更多是经济活动自然调节的结果，而非人为的“印钞”。
从“通涨”迷思到价值捕获的再思考
将以太坊简单地标签为“通涨”或“通缩”货币，可能都失之偏颇,更准确的理解是：
- 不再是“无限印钞机”：EIP-1559的引入从根本上改变了以太坊的货币属性，使其具备了根据网络需求自动调节供应的弹性,具备了通缩的潜力。
- 需求驱动的动态模型：以太坊的价值更多地与其网络生态的健康度、开发者活跃度、用户数量以及DeFi锁仓量等指标相关，需求的增长会推高Gas费，进而可能引发通缩，形成“需求增长 -> 价值提升 -> 通缩加剧 -> 价值进一步凸显”的正向循环。
- PoS带来的通胀与通缩博弈：在PoS模式下，验证者通过质押ETH获得区块奖励，这本身是一种新增供应，构成一定的“通胀”压力，EIP-1559的销毁机制对冲了这部分通胀，甚至在需求旺盛时形成通缩，最终的供应变化是“验证者奖励（通胀）”与“销毁费用（通缩）”之间博弈的结果。
以太坊的“通涨”问题，已经从PoW时代相对固定的发行模式，演变为PoS与EIP-1559共同作用下的动态复杂系统，简单地将旧有认知套用在新的经济模型上，只会陷入“通涨”迷思，伦敦升级后的以太坊，通过将网络使用价值（交易费用）直接与代币供应挂钩，创造了一种前所未有的“价值捕获”机制，它不再是一个被动发行的资产，而是一个能够根据自身生态繁荣程度自动调节“货币阀门”的有机体，讨论以太坊的“通涨”，更应关注其网络需求的波动以及由此引发的供应动态变化，以及这种变化如何长期影响其价值存储和交换媒介的属性，未来的以太坊，其供应曲线将更像一条与网络活力共振的动态曲线,而非一条单调上升的直线。