- 2025年11月15日
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加密货币市场近期走势异常。过去，机构的大规模买入往往能迅速引发价格上涨，但如今，即使比特币和以太坊价格持续下跌，机构投资者依然在悄然积累。
要点总结：- 尽管价格疲软，机构仍通过场外交易大量囤积比特币和以太坊。
- 大部分购买行为通过私人转账完成，而非交易所转账。
- ETF资金流显示大规模外流，但幕后积累仍在继续。
市场分析师指出，当前的经济衰退可能接近尾声，而非刚刚开始。本周，尽管比特币和以太坊经历了今年最剧烈的抛售之一，但价格波动却极为有限。这表明，加密货币正从短期交易者手中悄然转移到财力雄厚的长期持有者。
低调的购买行为
以太坊的积累已不再依赖公共交易所，而是通过私人渠道和场外交易完成。一个被分析师追踪并标记为#66KETHBorrow的以太坊地址，近期悄然吸收了大量ETH，单笔交易金额甚至超过7000万美元。
该钱包仅通过两笔大额转账就接收了近40,000 ETH。与此同时，一个与Tom Lee的BitMine关联的钱包从Galaxy Digital的场外交易平台收到了9,176 ETH——这些交易并未通过散户交易者容易察觉的交易所。
更新：
鲸鱼 #66kETH借 刚刚又买入了22,720枚以太坊（价值7120万美元）。
总购买量：444,895枚以太坊（价值13.9亿美元）https://t.co/EOIdi83aRg pic.twitter.com/E3gXCGo8Ki
— Lookonchain (@lookonchain) 2025年11月14日
比特币也呈现出类似模式。Anchorage Digital在短短几个小时内接收了4,094枚比特币，价值约4.05亿美元。这些比特币来自Coinbase、Galaxy Digital、Wintermute和Cumberland等公司。由于这些交易未流入中心化交易所，因此并未对价格造成上涨压力。
熊市中的反常现象
Bitwise首席执行官亨特·霍斯利（Hunter Horsley）认为，当前市场的低迷实际上已经持续了半年之久，而最糟糕的时期可能已经过去。他指出，2023年比特币ETF的推出打破了以往的四年周期叙事。如今，资金更多地流向机构投资者，市场逐渐触底反弹，而散户投资者则无需经历情绪化的抛售。
ETF揭示另一面故事
尽管ETF资金流动显示市场情绪依然活跃，但其数据与实际积累情况形成鲜明对比。比特币基金遭遇了8.69亿美元的资金流出，创下历史第二大纪录；以太坊ETF也损失了2.6亿美元。两者合计，单次交易就流出了超过10亿美元的加密货币ETF。
然而，本周大量买入的比特币和以太坊并未进入ETF市场。真正重要的积累——那些收紧供应的积累——发生在交易所之外，且鲜为人知。
市场下一阶段展望
如果当前趋势持续下去，下一轮上涨行情可能不会在价格低迷时启动，而是在卖盘力量最终耗尽之时。流动性最强的加密货币早已落入那些不会因恐慌而抛售的买家手中。过去，加密货币价格上涨是因为精明的投资者买入；而现在，精明的投资者反而会在价格下跌时买入。