加密货币市场整体震荡,以太坊（ETH）作为“区块链世界的基础设施”，其价格走势备受关注，从年初的阶段性高点回落至今，不少投资者开始疑问：以太坊会接着跌吗？要回答这个问题，需要结合市场情绪、技术面数据、链上活性以及宏观环境等多维度因素综合分析。
短期承压：市场情绪与技术面的“双重考验”
当前以太坊的短期走势确实面临一定压力,这种压力主要来自两方面：市场情绪的脆弱性和技术面的关键支撑位测试。
从市场情绪看,加密货币市场与宏观金融市场的联动性日益增强，今年以来，美联储为对抗通胀持续加息，导致全球流动性收紧，风险资产普遍承压，以太坊作为高风险资产之一，与美股科技股的相关系数一度超过0.8，这意味着宏观环境的“风吹草动”会直接反映在其价格上，目前市场对美联储“加息周期延长”的预期仍未消散，叠加欧美银行业局部风险余波未平，投资者风险偏好整体偏低，资金流入加密货币市场的意愿偏弱，这为以太坊的短期走势蒙上阴影。
技术面上,以太坊的价格自5月跌破1800美元关口后，始终在1500-1800美元的区间震荡，这一区域不仅是2023年以来的密集成交区，也是多条重要均线（如60日、120日均线）的汇集地带，从技术指标看，ETH的RSI（相对强弱指数）近期多次回落至30-40的“弱势区间”，MACD指标快慢线持续走平且绿柱放大，显示短期下跌动能仍未完全释放，若未来几天无法有效突破1800美元阻力位，不排除价格进一步向1400-1500美元的关键支撑位回探的可能。
中期支撑：链上活性与生态发展的“基本盘”
尽管短期承压,但以太坊的中期价值仍被不少机构与分析师看好，核心逻辑在于其链上活性的韧性和生态系统的持续扩张，这构成了价格的“基本盘”。
从链上数据看,以太坊的“网络活跃度”并未因价格下跌而显著恶化，根据Token Terminal数据，5月以太坊的日活跃地址数（DAA）仍稳定在50万以上，较2023年同期增长约15%；链上交易笔数日均维持在100万笔左右，特别是Layer2解决方案（如Arbitrum、Optimism）的生态交易量占比已突破40%，表明用户对以太坊“高吞吐、低成本”的需求仍在增长，以太坊的锁仓总价值（TVL）目前约为280亿美元，虽较年初高点回落约20%，但在公链中仍稳居第二，仅次于比特币，这反映了开发者与用户对以太坊基础设施的长期信任。
生态系统的扩张更是以太坊的“核心护城河”，今年上半年，以太坊生态中涌现多个高热度项目：Layer2网络Starknet完成空投，用户数突破1000万；去中心化物理基础设施网络Filecoin通过“虚拟机升级”实现智能合约功能；DeFi领域，Aave、Compound等借贷协议的总锁仓量稳定在100亿美元以上，占整个DeFi生态的30%以上，这些生态项目的繁荣，不仅增强了以太坊的网络效应，也为ETH带来了实际的价值捕获（如Gas费消耗、质押需求），形成了“生态发展-用户增长-价值提升”的正向循环。
接着跌？关键看三大“变量”
综合来看,以太坊是否会“接着跌”，取决于未来一段时间内三大核心变量的变化：
一是宏观流动性的转向节奏，目前市场对美联储加息“终点”的预期逐渐明朗，但何时开始降息仍存在分歧，若下半年美国通胀数据超预期回落，美联储释放“鸽派信号”，全球流动性有望迎来拐点，这将直接推动包括以太坊在内的风险资产反弹；反之，若加息周期延长，市场流动性持续收紧，以太坊短期或仍将承压。
二是以太坊网络升级的进展，今年9月，以太坊将完成“坎昆升级”（Dencun Upgrade），此次升级将大幅降低Layer2网络的Gas费用，预计可使Arbitrum、Optimism等生态的交易成本降低90%以上，若升级成功，有望吸引更多用户和开发者涌入Layer2生态，进一步提升以太坊的链上活跃度，为ETH价格提供中期支撑。
三是监管政策的变化，今年以来，美国SEC对加密货币的监管态度趋严，但近期也有积极信号：美国商品期货交易委员会（CFTC）主席表示“加密货币需要清晰监管框架”，而非“一刀切禁止”；欧盟的《加密资产市场法案》（MiCA）已进入实施阶段，为行业提供了明确合规路径，若主要经济体出台“友好型”监管政策，将提振市场信心，降低以太坊的监管不确定性风险。
短期震荡不改长期价值
短期来看,以太坊的走势仍受宏观情绪与技术面影响，不排除在1500美元附近反复震荡甚至测试支撑位的可能；但从中长期视角看，以太坊作为“全球去中心化应用底层操作系统”的地位难以被替代，其生态系统的持续扩张、网络活性的韧性以及潜在的技术升级，都将为价格提供坚实支撑。
对于投资者而言,与其纠结短期涨跌，不如关注以太坊的基本面变化：当宏观流动性转向、网络升级落地、监管环境改善三大信号同时出现时，以太坊的“价值重估”或许才真正开始。