纽约联邦储备银行本周与华尔街交易员会面，探讨货币市场流动性收紧的迹象。官员们重点关注了短期融资成本上升背景下，其关键的回购机制如何发挥作用。
纽约联储召集交易员讨论常设回购机制
纽约联邦储备银行在纽约举行的美国国债市场会议期间召集了主要交易商。官员们向各银行简要介绍了近期短期利率的变动，并征求了他们对常备回购机制（SRF）的反馈意见，该机制旨在抑制隔夜借贷成本的飙升。
纽约联储流动性会议。来源：条形图在会议中，政策制定者回顾了该机制近几周的使用情况，发现其已从低位回升。他们指出，稳定再融资机制旨在通过量化紧缩政策降低外汇储备，从而将联邦基金利率维持在央行的目标区间内。
官员们还讨论了近期国债拍卖收益率走高的情况，这表明现金需求有所增加。他们强调，当资产负债表限制或季度末效应导致融资环境收紧时，单一处置基金（SRF）仍然可以作为后备保障。
货币市场压力可能如何影响市场接下来的发展
交易员们现在密切关注回购利率和其他货币市场利率是否会持续逼近美联储目标区间的上限。如果隔夜利率长期在该上限附近波动，通常表明随着美联储通过量化紧缩政策缩减资产负债表，银行体系的储备金正在收紧。
与此同时，分析师将常备回购机制（SRF）视为一项实时压力指标。当银行更频繁地使用SRF时，表明它们宁愿以目标利率区间的上限直接从美联储借款，也不愿在私人回购市场支付更高的利率。包括纽约联储主席罗伯托·佩尔利和达拉斯联储主席洛里·洛根在内的美联储官员近期鼓励企业在经济条件允许的情况下使用SRF，并指出随着融资压力的增加，SRF的使用量在月末和季度末可能会上升。
因此，融资状况会迅速蔓延至更广泛的市场。如果短期借贷成本居高不下，国债价格波动加剧，投资者可能会开始预期美联储将放缓量化紧缩步伐，或调整其操作工具，以维持联邦基金利率在目标区间内。研究美联储的言论和市场策略师最近的评论指出，回购市场的持续压力和强劲的SRF需求往往会将资产负债表政策和“充足的储备”讨论重新推到辩论的中心。