一、A股流动性的潜在压力：资金供给不足与需求增加的矛盾
2025年11月，A股市场
的流动性压力主要体现在资金供给不足与资金需求增加的矛盾上。从资金供给端看，居民储蓄向股市转移的速度放缓，11月银行理财产品的发行量环比增长10%，收益率维持在3.2%左右，对股市资金形成了一定的分流；公募基金新发行规模虽然环比微增，但仍处于低位，难以满足市场的资金需求。
从资金需求端看，IPO和再融资规模合计达1200亿元，较10月增加150亿元；大小非减持规模达350亿元，较10月增加36亿元；融资融券余额环比增长2.5%至1.2万亿元，杠杆资金的增加也进一步加大了市场的资金压力。这种资金供需的失衡，导致A股市场的流动性边际收紧，部分中小盘股出现了“成交低迷、估值下跌”的情况。
二、结构性风险：高估值赛道的回调压力与小盘股的流动性危机
在资金结构分化的背景下，A股市场的结构性风险日益凸显。一方面，高估值赛道的回调压力加大，新能源、半导体等板块的估值虽然较前期有所回落，但部分个股的市盈率仍超过50倍，显著高于市场平均水平。随着业绩预告的陆续发布，部分高估值个股的业绩增速不及预期，可能引发估值回调，11月已有3家半导体公司因业绩下滑导致股价跌停。
另一方面，小盘股的流动性危机加剧。中证1000成分股中，有20%的个股11月日均成交额不足5000万元，较10月增加5个百分点；部分ST股和退市风险股的成交额更是不足1000万元，面临着“无人问津”的困境。小盘股的流动性不足，不仅导致其估值持续下跌，还可能引发质押风险，部分小盘股的股东质押率超过70%，面临着强制平仓的压力。
三、风险应对：政策调控与投资者策略调整
面对A股市场的流动性压力和结构性风险，政策层面已经开始采取调控措施。监管层加大了对再融资的监管力度，对高溢价定增项目进行严格审核，抑制了再融资规模的过快增长；同时，鼓励长期资金入市，推动社保基金、养老金等增量资金加大对A股的配置力度。
对于投资者而言，应采取“防御为主、精选个股”的策略。一方面，规避高估值、业绩不确定的赛道和小盘股，降低组合的风险；另一方面，关注低估值、高股息的核心资产，如银行、公用事业等板块，这些板块具有较强的抗跌性。此外，投资者还应密切关注政策面和资金面的变化，及时调整投资策略，应对市场的波动风险。
四、未来展望：流动性有望改善，结构性机会仍存
展望2025年12月，A股市场的流动性压力有望得到缓解。随着中央经济工作会议的召开，稳增长政策可能会进一步加码，带动市场信心回升，促进居民储蓄向股市转移；同时，北向资金的持续流入也将增加市场的增量资金供给。
但结构性风险仍将存在，高估值赛道的估值回归和小盘股的流动性危机可能会持续一段时间。投资者需保持理性，避免盲目跟风，重点关注业绩确定性高、估值合理的优质企业，把握结构性机会。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。