报道： 2025 年末，比特币的市场结构变得日益脆弱，81,900 美元的真实市场均值 (TMM) 成为空头势头与潜在企稳之间的关键战场。历史上，这一价格水平与牛市向熊市的转变密切相关，如今在剧烈的波动、大规模清算和机构情绪的转变中，它已反复经受考验。本文将结合链上指标、分形模式以及与 2023 年调整的历史对比，探讨 TMM 能否阻止当前的下跌趋势，还是更深层次的崩盘即将到来。
技术因素和情绪因素共同作用导致的恶化
比特币近期的价格走势令人担忧。在2025年10月飙升至126,272.76美元之后，
比特币 截至11月底，股价已暴跌超过27%，跌破9.2万美元。 触发“死亡十字” 50日移动平均线跌破200日均线——这是一个经典的看跌信号。目前接近102,600美元的365日移动平均线已成为一个强大的阻力位。 综合指数跌至0.72 这是自2025年4月以来的最低水平。这些技术指标的汇合表明熊市正在加深。 加密货币恐惧与贪婪指数读数为11，加剧了这一局面。 表示“极度恐惧”。 市场波动加剧，进一步凸显了市场的脆弱性。 Volmex的BVIV指数年化涨幅达到55%。 这是自 10 月 10 日暴跌以来的最高水平，而比特币期货的未平仓合约量也达到了 730,550 BTC 的六周高点。 未平仓合约增加，而价格下跌。 通常会加剧下跌趋势，因为杠杆多头头寸被清算，短期持有者恐慌性抛售。链上指标和TMM的作用
链上数据显示，TMM 在 81,900 美元附近走势复杂。一些分析师认为该价位是关键支撑区域，而另一些分析师则警告称，比特币市场动态的结构性变化可能会使其失效。
TMM，计算方法为： 市场买卖双方势均力敌，价格稳定在 82,000 美元附近，与近期的价格走势相符。然而， 比特币综合指数跌破0.75 可能会引发短期持有者的积极获利回吐，增加价格回调至 87,500 美元的可能性。分形图案增加了复杂性。
历史对比：2023 年与 2025 年
将 2025 年的调整与 2023 年的熊市进行比较，可以发现两者既有相似之处，也有不同之处。
2023年，比特币的TMM指标转为看跌。 1月份标志着该周期的结束。然而，2025年的熊市似乎受到更广泛的宏观经济因素的影响。 包括全球流动性紧缩 并推迟了美联储的降息。这些结构性转变已经造成了…… 比特币 风险敏感型资产，尤其容易受到冲击。机构活动也出现了分化。
在2023年调整期间 比特币资金管理公司和像Strategy这样的稳定买家发挥了稳定作用。然而，到了2025年，这些机构的需求已经崩溃。 比特币国库公司，其市值下跌了70%至90%。 ，无法再筹集资金来积累比特币。同样地， Strategy的购买力已经减弱。 随着其估值接近其比特币储备，散户抛售进一步加剧。 已撤回40亿美元 仅11月份，现货BTC和ETH ETF的交易量就达到了100%。市场投降与TMM的局限性
问题依然存在：81,900 美元的 TMM 能否阻止当前的下跌势头？历史数据显示结果喜忧参半。在 2023 年的调整中，TMM 曾起到暂时支撑作用，但最终市场崩盘导致价格进一步下跌。2025 年，TMM 将面临“死亡交叉”、综合指数暴跌以及机构资金外流的多重挑战。
分形模式和链上指标带来了一线希望。
MVRV Z 分数接近 2.15 与历史积累阶段相吻合，并且 小额持有者（1-1,000 个比特币） 尽管价格从 11.8 万美元跌至 10.8 万美元，但仍展现出一定的韧性。然而，这些迹象必须克服才能继续保持。 日线看跌背离 超级趋势指标也已明确转为看跌。结论：脆弱的平衡
到2025年末，比特币的市场结构将处于一种脆弱的平衡状态。81,900美元的TMM（目标市场价格）或许能提供暂时的缓解，但其有效性取决于机构投资者的重新入场、宏观经济的稳定以及散户情绪的转变。尽管与2023年的历史相似性表明市场可能出现崩溃，但比特币作为一种去中心化的价值储存手段，其与美元不相关的独特地位——
提供了一种长期看涨的叙事 目前，投资者必须做好应对市场波动的准备，TMM既是潜在的价格底部，也是心理战的战场。