Coinbase比特币溢价指数已连续21天保持负值，创下本轮周期以来的最长连跌纪录。数据来自硬币玻璃该指数显示，自 11 月初以来一直低于零，与比特币从接近 120,000 美元跌至约 84,000 美元的走势相呼应。
这一负溢价表明美国交易所持续面临抛售压力，反映了美国机构投资者的情绪。分析师认为，市场可能无法找到明确的解决方案。底部直到这种趋势逆转为止。
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Coinbase 溢价指数追踪的是美国领先的比特币交易所 Coinbase（以美元计价）和币安（大量散户交易者主要以 USDT 计价）上比特币价格的百分比差异。当溢价为正时，表明美国投资者需求强劲，机构买盘活跃。相反，负值则反映出抛售压力或美国市场需求相对于全球市场有所下降。
目前连续21天的下跌标志着前所未有的局面。通常情况下，该指数会在正负区间波动。Coinglass图表显示持续的红色柱状图，表明在此周期内读数持续为负。这种长时间的下跌反映了……比特币价格疲软截至 2025 年 11 月 24 日，比特币价格一度突破 12 万美元，随后回落至 8.45 万美元。
机构情绪和持续抛售压力
CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju强调美国机构投资者情绪依然低迷。CryptoQuant数据显示，Coinbase每小时溢价为-0.06，凸显了美国大型机构投资者持续的谨慎态度。相应的图表显示，在此前横盘整理之后，近期出现了大幅下跌。
与此同时，分析师Giannis声明近期的下滑主要是由于激进的策略造成的。机构抛售他指出，Coinbase 上的价格走势并非源于散户恐慌，而是全球买家未能消化抛售压力，导致比特币无法构筑底部。从历史经验来看，价格反转往往发生在溢价回归中性或正值之后，这意味着目前比特币仍存在下行风险。
未平仓合约数据也印证了这一趋势，从10月下旬的不足2万份合约增至11月中旬的约7万份合约。未平仓合约增加而价格下跌通常表明空头头寸增加和市场看跌情绪加剧。这些趋势凸显了市场对持续抛售压力的担忧。
周末效应和均值回归模式
并非所有分析师都认为负溢价完全是看跌信号。市场观察员 CryptoCondom著名的周末经常Coinbase溢价的均值回归机制发挥作用。当ETF交易活动和美国卖家在周末暂停交易时，溢价通常会趋近于零，从而支撑价格稳定或小幅上涨。
这种周末模式在最近几周反复出现，图表中的阴影区域表示溢价上涨和价格上涨。“周末拉升”与……之间的对比“工作日倾泻”报告重点分析了交易流量对比特币短期波动的影响。然而，由于机构交易活动加剧了抛售压力，工作日整体趋势依然为负。
这些周末效应凸显了美国机构对比特币结构的影响。当它们暂停交易时，全球需求会带来短暂的缓解。然而，当机构在本周重新进入市场时，抛售潮再次兴起，往往会压倒全球买家，并加剧下跌趋势。
市场展望与底部形成
Coinbase 持续的负溢价表明比特币尚未形成可持续的底部。从历史经验来看，趋势反转往往发生在溢价回升之后，这表明机构投资者的行为正在发生转变。在此之前，反弹可能较为温和，或者会因美国新一轮抛售而迅速逆转。
市场参与者面临严峻挑战。当前形势与过去类似。投降阶段但持续的负溢价表明抛售尚未结束。交易者必须判断这些价格预示着长期积累，还是仅仅是更长下跌趋势中的短暂暂停。
Coinbase Premium价格若出现中性或上涨，将预示着一个转折点，表明机构抛售结束，需求复苏。在此之前，谨慎态度可能仍将主导比特币交易策略。