矿企 MARA (原 Marathon Digital) 是上市公司中持有比特币第二多 (仅次于原名微策略的 Strategy)，MARA 目前持有 45,659 枚比特币，按当前价格计算，价值超过 47 亿美元。公司更在去年八月宣布采取全面 HODL 策略，除了将全面持有挖出的比特币保留之外，更效彷 Strategy，发行可转债和增发新股再买入比特币。MARA 近期公布了 2024 年第四季财报，在比特币减半后，矿企能否有亮眼的表现？
(Strategy引领潮流，一文详解比特币储备策略公司投资指南)
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- MARA 2024 年财报亮眼，到底赚了些什么？
MARA 的比特币策略
MARA 专注于自有挖矿来增加比特币持有量，透过能源和基础设施的垂直整合，降低营运成本和风险。
公司在去年八月宣布采取全面 HODL 策略，除了将全面持有挖出的比特币保留之外，Marathon Digital 更效彷 Strategy (原名微策略)，发行可转债和增发新股再买入比特币。
公司进行了比特币的分散化储存，包括将部分比特币借出和用作抵押。这样可以优化资本使用效率，提高资金流动性。据其 2024 年报告，约有 10,374 个比特币借给第三方或用作抵押。
在 2024 年，MARA 除了自有挖矿获得 9,430 枚比特币，还额外买入 22,065 枚比特币，平均成本为 87,205 美元。MARA 至 2024 年底持有 44,893 个比特币，包括借出和抵押的比特币，约值 46 亿美元。
而其在 2024 年自主采掘比特币的直接能源成本为每比特币 28,801 美元，较购买成本低上许多，可见其挖矿的优势。
为了保持竞争力，公司在2024 年和 2025 年进一步扩大了能源容量，并收购了数个数据中心。这不仅支持了挖矿活动，还提高了能源使用效率和可持续性。
(矿企Marathon扩展可再生能源布局，收购德州风力发电厂降低成本)
MARA 2024 年财报亮眼，到底赚了些什么？
MARA 此次公布了亮眼的财报，2024 年第四季度总营收达到 2.14 亿美元，较于 2023 年第四季度的 1.57 亿美元增加了 37%；全年收入达到 6.56 亿美元，相较于 2023 年的 3.88 亿美元增长了 69%。
2024年第四季度净利 (Net Income) 达到 5.28 亿美元，较于2023年第四季度的 1.52 亿美元成长 248%；全年净利达 5.41 亿美元，较于2023年的 2.61 亿美元增长 107%。
不过，细看其财务报表，在2024年第四季度，公司的净利显著增加，主要原因之一就是数字资产的公允价值变动。根据报告，公司在第四季度的数字资产 (包括比特币应收款) 的公允价值收入为 7.4 亿美元。
若扣除比特币的增值，其实 MARA 本业仍是亏损的。
公司也坦诚，由于持有大量比特币，未来比特币价格的波动可能对公司收益产生重大影响。例如，比特币价格变动 1 万美元将对公司收益产生超过 4.5 亿美元的影响。
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。