随着宏观经济的顺风和链上指标的融合，加密货币市场正进入一个关键阶段，预示着更强劲的牛市周期。
比特币 （比特币）和 以太坊 (ETH)。随着美国生产者价格指数 (PPI) 降温，以及美联储准备在 2025 年 9 月降息，风险资产的跑赢大盘已成定局。与此同时，链上数据显示，网络活动不断增长，估值也出现变化，这与历史牛市模式相符。宏观经济利好：通胀降温及降息预期
2025年8月美国最终需求PPI环比下降0.1%，为2025年4月以来首次下降美国生产者通胀放缓暗示需求疲软[1]。这一降温趋势是由服务价格下降 0.2% 和贸易服务利润率下降 1.7% 推动的随着企业吸收通胀，8 月份批发通胀有所降温......[2]表明批发通胀正在放缓。核心PPI通胀同比上涨2.8%，创下2025年3月以来的最大年度涨幅。生产者价格指数新闻稿 - 2025 年 M08 结果[3]但这一数字反映的是高关税带来的持续成本压力，而非需求过热。
美联储应对这一环境至关重要。摩根大通分析师认为，美联储理事会近期的变动，包括提名斯蒂芬·米兰，可能会促使2025年9月的会议降息25个基点。美联储下一步将采取什么行动？[4]芝加哥商品交易所的美联储观察工具进一步支持了这一预测，预测 2025 年将两次降息 25 个基点（9 月和 12 月），2026 年底还将再降息两次美联储将于 9 月降息，今年还将再次降息……[5]此次降息将使联邦基金利率达到 4.00%-4.25%，这是 2022 年以来的最高水平。
美联储转向宽松政策的原因是劳动力市场降温和全球关税战，这增加了经济增长的下行风险降息还是谨慎？不确定性如何影响美联储的政策……[6]较低的利率降低了持有比特币和以太坊等无收益资产的机会成本，使得它们对寻求通胀对冲和资本增值的投资者更具吸引力。
链上信号：网络活动和估值指标
比特币和以太坊的链上指标强化了牛市周期的论据。比特币的网络价值与交易量 (NVT) 比率已降至 187.33，表明交易量正在超过市值——这是网络活跃度健康的标志。比特币会跌破 11 万美元吗？——以下是融资内容……[7]这与 2024 年减半周期相吻合，比特币的稀缺性溢价和机构采用推动了长期价格上涨2025 年比特币预测：BTC 的数据驱动分析......[8].
以太坊的链上动态同样引人注目。ETH 的 NVT 比率在 2025 年第三季度达到 2044，这表明相对于交易量而言，ETH 的估值可能过高。以太坊 ETF 流量激增 400% - ETH 价格......[9]然而，在牛市周期中，这种使用量与价格之间的差异并不罕见。以太坊的活跃地址数激增至35.6万个，每日交易量超过150万，创下2023年初以来的最高水平。Glassnode - 链上市场情报[10]。以太坊 ETF 流入量激增 400%，进一步推高了这些数字，反映出机构需求不断增长以太坊 ETF 流量激增 400% - ETH 价格......[11].
这两个网络也正在经历供应侧紧缩。随着 ETH 被转移到冷钱包和质押平台，以太坊的流动性供应量已经萎缩，而比特币减半后的稀缺性叙事则继续吸引着长期持有者。比特币是被低估还是高估？基本面如何？[12].
牛市预测：宏观与链上融合
宏观经济宽松与链上实力的相互作用，创造了强大的牛市条件。较低的利率降低了未来现金流的折现率，从而抬高了比特币和以太坊等资产的估值。与此同时，交易量和NVT比率的上升预示着其实用性和采用率的不断增长，这对于维持价格上涨至关重要。
对于比特币而言，2024 年的减半事件为 12-18 个月的周期奠定了基础，并有望在 2025 年达到峰值2025 年比特币预测：BTC 的数据驱动分析......[十三]以太坊的 ETF 驱动资金流入和活跃地址增长表明它正在进入一个类似的阶段，其 NVT 比率暗示着随着网络效用赶上价格，潜在的上涨空间。
风险与注意事项
尽管牛市前景看好，但风险依然存在。持续的核心PPI通胀（同比增长2.8%）和全球关税战可能会推迟降息。此外，比特币NVT跌至187.33，可能预示着投机热情，而非可持续的需求。山寨币会随着 btc 和 eth 复苏吗？[14]投资者应监控链上指标，例如 MVRV Z 分数（表明持有者资不抵债）和美联储政策变化，以发现波动的早期迹象。
结论
比特币和以太坊有望抓住宏观经济利好和链上力量罕见契合的机会。随着美联储转向宽松政策以及PPI通胀放缓，加密资产对散户和机构投资者的吸引力日益增强。与此同时，交易量的上升、供应紧张以及NVT趋势表明，牛市周期正在获得结构性动能。对于投资者而言，关键在于平衡乐观与谨慎，利用宏观和链上信号来应对不断变化的市场格局。