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比特币近期的暴跌加剧了市场的脆弱性，期权驱动的抛售和散户投资者的行为加剧了更广泛的抛售。11月21日，比特币价格一度下跌7.6%，至80,553美元，创下自2022年暴跌以来的最大单月跌幅。
泰拉 以及FTX。受现货抛售、ETF赎回和动量交易需求减弱的影响，本月FTX的股价已下跌近25%。然而， 期权市场加剧了波动性。 作为 比特币 跌破关键价格水平，引发伽玛风险敞口动态，迫使做市商调整对冲策略，从而加速价格下跌。在关键支撑位 85,000 美元附近，比特币价格暴跌，触发了大量做空伽玛头寸。做市商通常在这个价位做空伽玛头寸，为了保持中性，他们会随着价格下跌而卖出更多比特币，从而形成一个自我强化的抛售循环。预计这种动态将持续到比特币价格跌至 80,000 美元，届时交易商的仓位将转为做多伽玛头寸，通过买入对冲来缓解进一步的下跌。
根据市场分析 . 摩根大通 分析师指出，散户投资者已从现货比特币中抛售了约40亿美元。 醚 本月ETF是此次回调的关键驱动因素。与10月份加密货币交易者因期货去杠杆化而引发的抛售潮不同，11月份的资金流出反映出非加密货币散户投资者将ETF作为入场点，这标志着市场情绪发生了转变。 根据摩根大通的研究 . 
此次回调也凸显了更广泛的结构性转变。人工智能的崛起正在重塑加密货币的流动性，像Bitfarms这样的公司正从比特币挖矿转向人工智能基础设施，而甲骨文3000亿美元的云交易也引发了关于人工智能是否会取代加密货币成为主要风险资产的争论。
分析人士指出，风险投资曾经指向 区块链项目目前正在为人工智能模型和基础设施提供资金，而比特币矿工则在人工智能数据中心寻求更高利润的机会。然而，散户投资者仍然将加密货币和股票视为不同的资产类别。尽管本月加密货币ETF资金流出40亿美元，但他们却向股票ETF投入了960亿美元，这表明加密货币的波动性并未抑制更广泛的风险偏好。
摩根大通的尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁强调 加密货币抛售潮并不反映出市场普遍规避风险，因为股票买盘依然强劲。随着比特币价格逼近 8 万美元，市场参与者正密切关注伽马动态可能出现的转变。然而，随着人工智能的崛起和监管审查的日益严格——例如英国揭露了一个利用加密货币为资金来源的犯罪网络，该网络将毒资输送至俄罗斯——
监管审查力度加大 （根据英国当局的说法） 英国揭露了一个以加密货币为驱动的犯罪网络 向俄罗斯输送毒资——比特币的复苏之路仍然受到技术和宏观经济两大不利因素的双重影响。