机构投资者越来越多地
比特币 和 以太坊 作为核心投资组合资产，链上分析揭示了资本配置的巨大转变。最近的数据显示，仅在2025年第三季度，鲸鱼持有量就激增了53,600 BTC，这些实体目前控制着比特币总供应量的67.77%。 Incrypthos报告 。同样，以太坊的机构吸引力也在增强，这得益于其通缩供应模型和 ETF 单日流入量超过 3.388 亿美元，据一份报告称 雅虎财经文章 。这引出了一个关键问题：大规模链上增持能否成为机构投资者在 2025 年加密货币市场周期中把握时机的战术入场信号？链上积累：结构性转变
从历史上看，比特币鲸鱼的活动往往先于牛市周期。例如，根据一项研究，2021 年的涨势之前有一个为期 12 个月的增持阶段，大户持有者增持了 12 万枚 BTC，这表明他们对比特币的长期价值充满信心。
IBTimes分析 2025年，这一模式将重演：根据Incrypthos的报告，比特币的实际市值达到创纪录的8720亿美元，反映出机构参与者的信心不断增强。与此同时，以太坊的交易储备已稳定在1960万ETH，这表明即时抛售压力有所减轻，且自我托管趋势正在增强。 CCN 指南 .网络价值与交易量 (NVT) 比率进一步证实了这一趋势。在 2017 年和 2021 年的牛市中，NVT 的飙升表明估值过高，但当前比率仍处于“公允价值”区间，正如 IBTimes 分析指出的那样，这表明市场正在持续积累，而非投机狂潮。根据 CCN 指南，以太坊的 NVT 比率已跌破历史平均水平，暗示其交易量被低估。
机构行为和市场周期
2024-2025 年牛市周期与以往周期的不同之处在于其由机构投资者驱动的性质。与 2017 年散户投资者驱动或 2021 年 NFT 驱动的周期不同，这一阶段的特点是 ETF 资金流入和企业资金配置。IBTimes 的分析发现，截至 2024 年底，仅美国现货比特币 ETF 就吸引了 1041 亿美元的资产，其中机构投资者占流入量的 80% 以上。据雅虎财经报道，以富达旗下 FETH 为首的以太坊 ETF 在 2025 年 10 月单日增值 1.5462 亿美元，反映出机构投资者对以太坊合并后基本面的信心日益增强。
监管的清晰度放大了这一趋势。《国际商业时报》的分析指出，美国证券交易委员会撤销 SAB 121 法案，以及美国货币监理署 (OCC) 批准国家银行进行加密货币托管，使得机构参与加密货币交易变得常态化。因此，比特币与标准普尔 500 指数的相关性已升至 0.87，表明其正在融入传统金融投资组合。
鲸鱼活动作为领先指标
鲸鱼行为仍然是一个关键的链上信号。交易所鲸鱼比率 (EWR) 衡量交易所鲸鱼资金的比例，历史上曾预测过价格回调。例如，根据 AMBCrypto 的一篇文章，EWR 在 2024 年末和 2025 年 3 月超过 0.6 时，恰逢比特币的回调。相反，AMBCrypto 的文章指出，如果 EWR 在 2025 年第三季度持续低于 0.4，则表明抛售压力减弱，市场进入盘整阶段。
大型持币者净流量指标强化了这一说法。正如 Incrypthos 报告指出的那样，比特币鲸鱼在 2025 年第三季度增持了 53,600 个 BTC，而以太坊的大型持币者则增持了 120 万个 ETH，这表明他们是在进行战略性增持，而非恐慌性抛售。IBTimes 的分析发现，这些模式与历史牛市周期相符，鲸鱼增持比价格飙升提前 3-6 个月。
宏观经济和市场动态
宏观因素进一步证实了机构投资者入场的理由。《国际商业时报》的分析指出，美联储预计将在2025年底降息，这将提振流动性，而加密货币市场在鸽派周期中的表现通常优于股票市场。此外，据雅虎财经报道，美元指数 (DXY) 已跌至102，这是2020年以来的最高水平，而这一水平在历史上与加密货币的优异表现相关。
稳定币的主导地位也下降了，这表明资本正在重新配置到比特币和以太坊等风险资产。这一趋势与2021年的牛市如出一辙，根据CCN指南，当时稳定币的资金外流先于以太坊上涨了492%。
结论：战术进入信号
链上积累、机构资金流入和有利的宏观环境的融合，为机构投资者的入场提供了令人信服的理由。比特币的鲸鱼主导地位、以太坊的通缩顺风以及ETF驱动的资本流动，都表明市场正在走向成熟，加密货币不再是一种投机性的边缘资产，而是一种战略配置。尽管波动性依然存在，但2025年周期的机构基础为抵御过去周期中由散户驱动的市场调整提供了缓冲。
对于投资者来说，关键要点显而易见：链上累积指标与机构行为和宏观信号一起分析，能够为识别切入点提供一个稳健的框架。随着市场进入盘整阶段，关注点应该从短期噪音转向长期结构性趋势。