1 本周宏观政策驱动分析
1.1 财政政策驱动：超长期特别国债
发行收官，财政支出"赶进度"
本周财政政策领域最值得关注的事件是今年1.3万亿元超长期特别国债发行工作全面收官。10月14日，财政部顺利发行了400亿元20年期超长期特别国债，标志着此项年度重大财政工具圆满落地。这一政策工具对资本市场的影响将持续显现，主要体现在资金安排与流向、消费刺激政策、地方债发行进度及财政支出"赶进度"等方面。据国家发展改革委介绍，今年共安排8000亿元超长期特别国债资金支持了1459个"两重"建设项目，这些项目既涉及长江沿线重大交通基础设施、西部陆海新通道、高标准农田等"硬投资"项目，也用于优化长江沿线铁路投融资模式、探索"风电光伏+治沙"新模式等"软建设"，这些项目的持续推进将直接拉动基础设施建设相关板块的盈利预期，对IC和IM指数构成中长期利好。
今年还有5000亿元超长期特别国债资金加力扩围支持"两新"政策实施。据企业预警通统计，截至10月14日，全国各地已发行新增地方政府一般债券超6700亿元、新增地方政府专项债券超3.7万亿元，均占全年额度超八成；各地已发行专门用于置换存量隐性债务的置换债券占全年额度超九成，地方政府资金面有所恢复，有望在四季度加快项目落地和资金拨付进度。从财政预算支出进度看，今年前8个月全国一般公共预算支出规模占年初预算草案预测规模约60%，3.1%的累计支出增速也较4.4%的预算草案目标增速尚有差距，下半年财政支出还将"赶进度"，这一态势将在本周及未来一段时间内为股市提供坚实的政策托底预期，减少股指下行风险。
1.2 货币政策驱动：流动性保持充裕，社会融资成本处于历史低位
本周货币政策环境整体维持适度宽松基调，主要体现在政策定调、流动性管理、利率政策、资本市场支持及外部货币政策环境等方面。中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会新闻稿本周发布，会议明确强调"落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价处于合理水平"，为本周市场流动性环境提供了稳定的政策预期。
会议指出要"保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配"，央行将继续通过多种货币政策工具维护资金面平稳，本周银行体系流动性保持合理充裕，隔夜资金利率维持在相对低位。会议明确"推动社会综合融资成本下降"，并指出"贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平"，权益资产的估值支撑依然较强，有利于提升股市的吸引力。
另外，根据CME"美联储观察"数据，市场预计美联储10月降息25个基点的概率高达94.6%，美联储降息预期升温有助于缓解汇率压力。
1.3 产业政策驱动："两重""两新"持续推进，房地产政策优化
本周产业政策方面主要围绕"两重""两新"战略展开，同时对房地产市场的政策支持也在持续。国家发展改革委安排的8000亿元超长期特别国债资金支持的1459个"两重"建设项目持续推进，同时，5000亿元超长期特别国债资金支持的设备更新和消费品以旧换新政策持续落地。
央行货币政策委员会例会强调"扎实做好金融'五篇大文章'，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等，做好'两重''两新'等重点领域的融资支持"，这对科技创新类企业，尤其是中小型科技企业构成利好，有助于IC和IM指数中的科技成分股表现。会议指出"加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态势，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式"，房地产政策的持续优化有助于稳定市场对金融板块和地产产业链的预期，对IF和IH指数中的金融和地产成分股形成支撑。针对外部贸易环境变化，政策层面注重"稳定外贸"，帮助企业应对国际贸易壁垒增多带来的挑战，这对股指中的外贸相关行业企业构成一定支持。
2 ETF基金资金流预测
基于当前政策导向和市场环境，本周ETF资金流向可能出现中盘成长风格受青睐、行业轮动模型指向特定板块、量化策略偏好明确、ETF资金流因子表现影响市场及避险与收益需求平衡等特征。
截至2025年9月30日，模型优选的指数为中证500和科创50，整体呈现中盘成长的风格特征，这一判断基于宏观和微观因子的综合评估，中证500在宏观和微观因子上均表现相对突出，而科创50主要受微观因子驱动，这意味着跟踪中证500和科创50等指数的ETF产品可能迎来增量资金配置。
在货币政策保持宽松、利率下行的环境下，固定收益类资产收益率吸引力下降，权益类资产的配置价值凸显，同时，政策层面强调"维护资本市场稳定"，这降低了权益资产的尾部风险，可能促使更多资金通过ETF渠道流入股市，特别是具有政策支持的主线板块。
3 后市展望
综合财政政策、货币政策、产业政策以及技术面和资金面因素，本周四大股指期货可能呈现分化走势，但整体下行风险可控。政策协同发力方面，财政政策上超长期特别国债发行收官后，重点将转向项目落地和资金拨付，财政支出"赶进度"将为经济提供支撑。
货币政策上保持流动性充裕和推动社会融资成本下降的政策取向不变；产业政策上"两重""两新"政策持续推进，对多条产业链形成拉动效应，这种政策组合为股指提供了较为坚实的底部支撑。
外部环境影响上，美联储10月降息概率高达94.6%，外部货币政策环境趋于宽松，有助于缓解人民币汇率压力，促进外资回流新兴市场，不过，国际贸易壁垒增多等不确定性因素依然存在，可能对市场风险偏好形成一定压制。
IH2512：下方支撑2870-2900点，上方压力3040-3070点。
IF2512：下方支撑4350-4400点，上方压力4670-4720点。
IC2512：下方支撑6580-6610点，上方压力7430-7470点。
IM2512：下方支撑6800-6880点，上方压力关注7490点一带。
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